年复合增长率计算公式(年复合增长率和年均增长率的区别)

巴菲特在2012年给股东的信中写道:一家盈利的公司可以用多种方式分配利润，但当然这些方式是相互排斥的。公司管理层应首先检查继续投资公司主营业务的可能性——提高效率的项目、区域扩张、生产线的扩大或改进，或加深与竞争对手的护城河的其他投资。

我们可用资金的主要分配选择仍然是能否被现有业务有效利用。在伯克希尔，有一大片肥沃的土地可以投资，我们有明显的优势:我们经营的业务非常多，可以享受的投资领域比大多数公司多得多。在决定投资什么的时候，可以直接浇花，避开杂草。总的来说，我们的记录是令人满意的，也就是说，我们用我们的资金进行收购，这比回购或支付股息让我们的股东更富有。

在企业的快速成长期，由于业务扩张的不断投入，企业赚取的利润不会作为红利发放出去，这是可以理解的。而在一些成熟的企业中，业务拓展的空间并不大空。将利润分配给股东比管理层将资金投资于混乱的新业务要好。像处于业务扩张期的通策医疗，多年不分红也是可以理解的。而茅台每年赚那么多钱，业务拓展的空范围却很小。每年大比例分红是正确的。格力电器的国内业务已经到了天花板，但是每年还是买一些不靠谱的和主业无关的业务。还不如把钱分给股东。

巴菲特写道:关于股息，我们需要一些假设，做一些计算。理解这些数字需要一些时间，但它们对于理解为什么应该和不应该支付股利是很重要的。

假设你和我各拥有一家价值200万美元的公司的一半股份。该公司的年利润率为12%--240，000美元--可以合理地预计，新投资也将获得12%的回报率。另外，外部投资者愿意以净资产125%的价格收购我们公司。所以，我们各自资产的价格是125美元。

你可能希望公司每年分配三分之一的利润，剩下的三分之二留着投资。你觉得这个方案既能满足目前的收益要求，又能实现资本增值。所以你建议我们分配8万美元现金，剩下的16万美元用于增加公司未来的利润。第一年，你将获得40，000美元的红利。之后利润会增加，三分之一的分红会继续，你得到的分红也会增加。因此，股息和股票价值将以每年8%的速度增长(12%的回报减去4%的股息比率)。

十年后，我们公司的价值将达到4，317，850美元(最初的200万以8%的复合增长率计算)，你明年获得的股息将增加到86，357美元。我们各自的股份价值2，698，656美元(我们各自一半净资产的125%)。之后，我们会更幸福——股息和股价每年仍会增长8%。

但是还有一种方法可以让我们更快乐，那就是我们保留所有的利润，每年卖出3.2%的股份。因为股票可以以净资产125%的价格出售，这种方式第一年还可以获得4万美元的现金，出售获得的资金会不断增长。10年后，公司的净资产将增加到6211686美元，但由于我们每年都出售股票，持股比例会降低。十年后，我们每个人拥有公司36.1%的股票，对应的净资产是2243540美元。每一美元的净资产可以以1.25美元出售，因此剩余股票的市值为2，804，425美元，比股息情况下高出约4%。不仅每年有更多的钱可以花，最后还会有更多的资产。

当然，上述计算假设净资产年平均回报率为12%，股东可以按账面价值的125%出售股份。考虑到乐观的情况，也有可能超过上述假设。如果是这样的话，后者会更有优势。

企业是否应该分红，需要具体情况具体分析，不能一概而论。a股市场一些新上市的公司，在业务拓展需要资金的时候，大比例分红，然后开始大量增资。这种企业行为是不正常的，评价公司要减分。理想的情况是靠上市后每年的内生增长进行业务扩张，而不是向市场要钱。中盈电子和正海生物就是这样的公司，值得高看一眼。