国债什么意思(建设性国债什么意思)

债券系列，然后说说债券投资的那些事。今天笔者就来说说债券是怎么赚钱的。

在谈这个话题之前，笔者认为你首先要了解两个专业术语，一个是债券收益率，一个是久期。对于债券投资来说，这两个术语真的太重要了。

债券收益率是多少？

有些小伙伴觉得买债券就像在银行存钱一样，都是固定利息。其实你对金融市场了解的越深，你之前的认知就会越肤浅。如果用定期存款的思维去理解债券，确实低估了债券市场的波动性和复杂性。

事实上，债券市场非常非常复杂。光是产量就有N个之多。

1.名义收益率

名义收益率实际上是债券的票面利率，在债券发行的时候已经说得很清楚了。比如国家发行的10年期国债，面值100元，票面利率5%，付息频率一年一次，那么债券投资者每年总会获得5元的票面收益。这5%是名义收益率。

2.到期收益率

到期收益率(YTM)是投资者持有的债券的到期收益率，是能使未来现金流入的现值等于债券购买价格的折现率。我们通常在财经新闻中听到的是“国债收益率”或“债券收益率”，通常指的是到期收益率！

这个概念有点烧脑，因为这个指标需要考虑时间价值的影响。比如一个10年期的中国国债，面值100元，票面利率5%，目前市场价96元，还有8年到期，那么到期收益率= [5+(100-96)/8]/96 = 5.73%。

3.即期回报率

是指根据当前债券价格和票息收益率计算出来的收益率。比如一个10年期的中国国债，面值100元，票面利率5%，当前市价96元，那么即期收益率= 5/96 = 5.2%。

4.持有期收益率

收益率一词是指从买入债券到卖出债券期间所获得的平均年收益。与到期收益率的区别在于，最后的现金流是卖价，而不是到期偿还的债券金额。

假设作者用95元钱买了某公司去年3月19日发行的票面利率为5%的债券。债券每年付息一次，付息日为3月1日。今天笔者用98元钱把债券卖了。那么，笔者持有债券一年期间的现金流入是5元的息票和3元的资本利得，都是8元。所以持有期收益为，8/95 * 100% = 8.42%。

什么是持续时间？

理论上，久期是指债券的平均到期时间，即债券持有人收回全部本息的平均时间。

由于久期计算公式比较复杂，这里就不贴了。只要简单地记住两点:

第一，债券存续期越长，利率风险越高，净值波动越大。相反，久期越短，债券对利率的敏感度越低，风险越低。例如，10年期国债的价格波动往往大于1年期国债；

第二，债券期限越长，存续期越长。例如，10年期债券的期限比3年期债券的期限长。

事实上，在债券投资中，久期已经超越了时间的概念。目前基金经理更多使用久期来衡量债券价格变化对利率变化的敏感度。

债券怎么赚钱？

我觉得，理解了债券收益率和久期的概念之后，就很容易理解债券是怎么赚钱的了。主要有三种方式:

一个是赚利息。这一点作者不需要解释。借钱是为了利息。一般来说，国债利率较低，而企业债和公司债利率相对较高。

二是要有所作为。在第一篇文章中，作者提到债券一般在银行间市场或沪深交易所交易。因为流动性、市场利率变化等原因，债券价格有涨有跌。有波动就有差价。虽然不像股票那么刺激，但是差价做得好，还是可以赚多亏少的。

三是赚杠杆。我先给你看一张图。这是2018年一季报公布的2019年以来业绩最高的一只债券基金的债券仓位。

你发现什么奇怪的事情了吗？这只债券基金持有公司债，占净资产的170.98%！

是啊！这就是传说中的杠杆。因为在债券交易中，一般会使用融资杠杆，即持有的部分债券进行质押融资。只要利息或交易差价高于融资成本，就可以增加收益。当然，如果杠杆太高，方向反了，那就更尴尬了，赚钱的故事就变成了赔钱的事故。

根据相关规定，普通开放式债券基金的杠杆率不得超过140%，但封闭式债基的杠杆率最高可达200%。2018年，债市出现大牛，很多固债基因为杠杆这个秘密武器而备受追捧。当债券市场向好的方向波动时，较高的杠杆率有利于增加收益的进取性。

本文来自老司机之一。

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