什么是交易性金融资产?包括哪些内容?如何组织核算?(什么是交易性金融资产?有哪些特征)

一、引言

在上一篇文章中，我们详细讨论了交易性金融资产的分类依据和主要构成。本文将详细讨论投资收益的构成，以及交易性金融资产的收益率和净利息差。

同时，近日来，通过进一步的研究，我对银行的做市业务有了新的认识。在本文的最后，我也对之前的观点进行了部分修正。

二、投资收益的来源是多样化的

如果仔细看财务报告中的财务附注，投资收益的来源非常广泛，不仅包括交易性金融资产，还包括债权投资等有息资产和其他债权投资，如贵金属、长期股权投资、衍生金融工具等。，这是很常见的。甚至一些银行财务报告中的贷款和垫款、交易性金融负债也会产生投资收益。

下表1和表2显示了2022年中期兴业银行和招商银行的投资收益构成。

表1-兴业银行2022年中报，投资收益表1- 2022年中期报告兴业银行投资收益

三、投资收益的确认规则

首先，投资收益与公允价值变动收益高度相关。

比如基金投资，基金的分红收益计入投资收益，但基金净值，除了权利，分红引起的基金净值的正常波动都会计入公允价值变动收益。对于债券投资，持有期间债券价格的变动计入公允价值变动收益，但如果出售债券，则财务报告期间的差额从公允价值变动收益中扣除，计入投资收益。

所以我们在考察投资收益的时候，一定要把投资收益和公允价值变动收益相加，才能看到总价值的变化。单看一个项目是没有意义的。

注:汇兑损益与衍生金融工具相关，与交易性金融资产无直接关系，文中暂不讨论。

其次，交易性金融资产以外的资产也会产生投资收益。

一类资产是持有至到期资产，如贷款、债权投资、其他债权投资，或长期持有资产，如长期股权投资、固定资产等。如果出售这些资产，将计算出售价格与财务报告期初成本的差额，并计入投资收益。至于贷款、债权投资和其他债权投资，通常的处置方式是资产证券化，也就是我们上一篇文章看到的，各种金融投资中包含的一种品种叫做资产支持证券，但是那里的银行是买方和持有人，这里的银行在处置时是卖方。

同时，各类金融投资之间也存在一个重新分类的问题。除了上一条提到的由于会计不匹配而被指定为交易性金融资产的债权投资或其他债权投资(这部分通常是不可撤销的)，其余的都可能因为某种原因被重分类，三种类型理论上是可以相互转换的(实际上转换比例并不高)。因此，有时债务投资或其他债务投资会被重新分类为交易性金融资产。这个时候就会(这部分好像没有单独列出来)

另一类具有交易属性的资产或负债，如贵金属、衍生金融工具、交易性金融负债等，在这些资产交易出售后，也会将公允价值变动收益的差额转入投资收益。

表3显示了交易金融资产产生的收入在投资收入和公允价值变动收入中的比例。可见不同银行差异很大，同一家银行不同时期波动很大。这主要是因为很多持有到期的资产，如债权投资、其他债权投资、贷款等，其资产证券化处置存在一定的偶然性。

计算公式:

交易性金融资产收益占比=(交易性金融资产投资收益部分+交易性金融资产公允价值变动收益部分)÷(投资收益+公允价值变动收益)

四、交易性金融资产的收益率

当我们知道哪些投资收益来自交易性金融资产时，就可以计算出交易性金融资产的投资收益率。

计算公式:

交易性金融资产平均余额=(交易性金融资产期初余额+交易性金融资产期末余额)÷2

交易性金融资产收益率=(交易性金融资产投资收益部分+交易性金融资产公允价值变动收益部分)÷交易性金融资产平均余额。

那么，交易性金融资产的收益率高吗？这需要和其他金融投资的收益率进行比较。

对比2019年到2021年三年的收益率:

招商银行交易类金融资产(表4)平均收益率为3.17%，生息资产中金融投资(债权投资和其他债权投资)平均收益率为3.48%。

交易性金融资产(表4)平均收益率为3.16%，生息资产中金融投资(债权投资和其他债权投资)收益率为4.14%。

基本上，交易类金融资产的收益率明显低于债权投资和其他债权投资。一方面，交易性金融资产包含大量低收益率的货币基金；另一方面，债权投资包含收益率较高的非标资产。

但实际上，最终影响银行收入的是净息差(收益率减去成本率)，影响银行净利润的是扣除信贷成本后的净息差。

五、交易性金融资产的净息差

我在之前的文章中提到，兴业银行在披露净息差时扣除了交易金融资产的成本，实际上间接提供了交易金融资产的成本率。类似的还有宁波银行和浙商银行。

以兴业银行为例:

计算公式:

净息差(法兴算法)=(总利息收入-(总利息支出-交易性金融资产利息支出))÷日均生息资产=(总利息收入-总利息支出+交易性金融资产利息支出)÷日均生息资产。

交易性金融资产的利息支出=日均生息资产x净息差(法兴算法)-(总利息收入-总利息支出)

如图1所示，上半年兴业银行年化净息差2.15%，日均生息资产77435.18亿，年化净利息收入1664.86亿(兴业算法)。上半年181天占全年的49.589%，因此上半年利息净收入为825.59亿(工业算法)。

上半年利息总收入1620.62亿元，利息总费用896.31亿元，实际利息净收入724.31亿元，与行业算法相差101.28亿元。这部分是交易金融资产的利息支出。

2021年末，兴业的交易性金融资产余额为9097.94亿，2022年中期为9787.77亿，平均余额为9442.86亿。以此计算，上半年成本率为1.07%，年化成本率(49.589%)为2.16%。

类似宁波银行:

如图2所示，宁波银行上半年年化净息差为2.41%(图2注4中的算法)。以此计算，上半年交易性金融资产成本率为1.12%，年化成本率(49.589%)为2.25%。

如表4所示，2022年年中，兴业的交易性金融资产收益率为1.4%，年化后(49.589%)为2.82%，净息差为0.66%。但兴业中期收益率一直较低。如果考虑2021年和2019年3.59%和3.83%的年报数据，我估计全年的净息差应该在1.3%-1.5%之间。

虽然这个净息差还是明显低于有息资产，但只影响收入。由于计息资产中存在信贷成本，因此不从净息差中扣除。因此，如果扣除信用成本，兴业银行生息资产的净息差大致在1%-1.1%，而交易性金融资产的信用成本很低，几乎可以忽略不计。考虑到这一点，交易性金融资产对净利润的贡献明显好于生息资产，且相对稳定。

近日的研究发现，交易性金融资产的投资收益中，约70%与做市业务有关。这部分资产要么是用于做市的债券，要么是用于处置闲置资金的货币基金。具体依据和相关论述将在第四、五篇文章中给出。

六、投资收益的非息属性

最后，我想对我之前的观点做一个大的修正。之前一直认为投资收益的非利息属性很低，但目前粗略估计，投资收益中有三分之一具有非利息属性，另外三分之二仍然是息差属性。

原因如下:

1.正如第一篇文章中详细讨论的，从市场风险加权资产的角度来看，交易性金融资产仍然会消耗核心一级资本，其消耗程度与同业资产、债权投资等金融资产大致相当，因此这部分业务的拓展仍然受到核心一级资本的制约。此外，如本文所述，交易性金融资产需要与负债匹配，负债年化成本超过2%。所以做市商业务相关的收入只有一半的非利息属性。

2.第二篇文章介绍了交易性金融资产中存在一定比例的债权投资、其他债权投资和债券基金，主要是会计错配和会计准则问题造成的。这部分资产的收入肯定是利差业务。这些资产大概占20%-30%，债券基金的问题会在第四篇文章中详细讨论。

3.如本文表3所示，并非所有的投资收益都来自交易金融资产。2022年中期，招商银行交易金融资产投资收益占比50%，兴业占比67%。结合第2点，最终结果是做市商业务相关的收益不会超过总投资收益的50%，剩下的50%仍然是传统的利息收益。

结合1-3点，粗略估算，只有一半的投资收益具有一半的非利息属性，即整个收益具有四分之一的非利息属性。但考虑到这种收益的信用风险很低，我最后给它三分之一的非利息属性。

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