金龙鱼调和油是哪年出产的(金龙鱼调和油是哪年出品)

来源@视觉中国

文|首都星球，作者|卡莎

2020年初，金龙鱼IPO的消息一出，投资者最先沸腾。毕竟，一个新的“巨无霸”即将到来，每个人都有望获利。但“低增长”、“高市场利润”、“上市钱”等标签也被贴上了“油中茅台”，不看好的声音此起彼伏。

然而，等着看热闹的人并没有玩得多开心。去年10月15日上市后，仅仅经过两周的短暂调整，金龙鱼就直接腾飞了。2021年初，其市值已经超过7000亿人民币。

股价飙升让曾经的“泡沫论”破灭，但金龙鱼的经营状况和业绩真的能撑起这么高的估值吗？

本文将从三个方面将老牌石油公司金龙鱼的商业逻辑拆解为“时尚”:

1.金龙鱼是如何应对消费升级的？

2.线上线下渠道布局如何平衡？

3.什么样的产品布局才能给产业链的开放带来红利？

01 小包装+大健康，消费升级一直在路上

消费者消费习惯的改变也是金龙鱼向包装化、高端化转变的动力。

1991年，金龙鱼率先推广小包装食用油，开启了散装油消费升级之路。也正是包装的引入，食用油开启了送礼的新消费场景。此外，进入21世纪，国家对散装油销售的规定不断出台，10L以下的小包装油市场逐渐打开。

近年来，食用油在中小包装中的渗透率不断提高，膨化散装食用油的消费量占一定比例。到2018年，我国食用油包装率将达到66%。虽然一二线城市包装食用油消费趋稳，但三线及以下城市仍有较大跌幅空。

从整体市场份额来看，金龙鱼稳坐小包装食用油赛道冠军宝座。2019年公司市场份额为38.4%，第二名中粮仅为12.5%。行业CR3从2015年的58.2%持续攀升至2019年的61.5%，头部集中度格局稳定。

大米、面粉行业的包装起步较晚，行业分散，不发达。2019年我国包装大米销量为919万吨，仅占大米消费总量的6.4%，仍有较大提升空。

海嘉利集团(金龙鱼母公司)2019年包装米粉市场份额分别为18.4%和26.7%。虽然领先于中粮等竞争对手，但考虑到CR3只有40%左右的零散，整体上还需要努力。

中国人均食用植物油年消费量从2016年开始逐年下降，当时达到10公斤/年。“低油低盐”健康理念的传播，让食用油消费增速逐渐放缓，但同时也让品质更高、营养更丰富的高端油成为食用油的“第二春”。消费升级的需求有目共睹。

从分类来看，小包装食用油市场仍以大豆油和调和油为主，但份额正从2016年的34%和23%下降到2019年的26%和20%。菜籽油、玉米油等营养更丰富、价格更贵的油脂开始发力，逐渐扩大销售份额。

随着消费者健康意识观念的升级，人均食用油消费量与消费量呈反向趋势。2013-2019年，食用油人均消费增长6.1%，也体现了消费升级给高端油脂市场带来的新气象。

02 线下稳健扩张，线上跟紧“潮流”

和很多零售、餐饮企业类似，金龙鱼一直采用直销+分销的模式。2019年分销收入占比31.14%，直销收入占比68.86%。虽然食用油“生于市场”，但JD.COM、田甜猫、美菜等线上渠道也成为了“潮牌”老牌油企的阵地。

在线上，以金龙鱼为代表的各类油品都是集团中的佼佼者。淘数据显示，2019年下半年至2020年11月，金龙鱼调和油在天猫和淘渠道的总销量为4.16亿元，遥遥领先，销量是第二名福临门的3.45倍。益海旗下的“营养之王”橄榄油品牌橄榄兰也体现了高端油脂线上渠道的需求——基本上在天猫、一淘销量第一，15个月销售额近2亿元，是第二名，是西班牙进口贝丽娜橄榄油的2.1倍。

在线下，金龙鱼经销商在渠道建立初期就离不开“大经销商”体系的坚实基础。当时公司只发展了一个地级市或地区的独立代理，激发了“总代”的积极性。

在全国铺设经销商网络后，为了推动渠道下沉，公司开始拆分经销商，将原来分管地级市的经销商拆分到县级，经销商数量不断增加。2018年和2019年，公司经销商数量增长超过17%。截至2019年底，该公司拥有4，406家经销商。

公司深耕各种渠道多年，绑定优质直销客户:如零售渠道的沃尔玛、家乐福等大型超市、卖场；连锁餐饮村基地，真功夫等。；桃李面包、好利来、旺旺等。在食品行业是公司的原料客户。

然而，尽管公司的线上线下渠道网络日益壮大，但仍未能解决库存周转问题。由于大米、面粉、粮油行业的周期性特点，每年春节旺季备货，对公司库存造成一定的滞销压力。根据益海嘉里的财务数据，2017-2019年末存货余额在350亿左右，占流动资产总额的30%以上。低于可比公司的存货周转率也证明了其庞大的渠道体系始终存在供大于求的效率问题。

产品基础决定产业链构建益海嘉里拥有完整的产品矩阵和清晰的定位分工。

在高端市场，该公司已经做出了一些高端橄榄油和花生油品牌，如奥利维拉和胡姬花。行业领先的技术水平使公司高端产品脱颖而出:金龙鱼奶奶乡小榨菜籽油采用压榨技术，精选非转基因原料，成就独特的浓香风味；金斯亚麻籽油采用冷榨技术保护α-亚麻酸的活性，使产品的营养和新鲜度得以保存。

2002年，金龙鱼“1: 1: 1黄金比例调和油”的广告不仅开启了中国居民对调和油的认知，也为公司的中档品牌发展奠定了坚实的基础。“1: 1: 1”的概念也从传统的电视广告传播到了Tik Tok，这个潮流的前沿。该公司非常重视中档产品的营销。2019年跨界打造的“金龙鱼X中国达人秀”超级IP项目，被传统食品加工行业视为神操作。

在大众市场，价格是占领市场的王道。9元/升的元宝牌大豆油，公司主打低端路线，在行业均价9-13元/升处于较低水平；百合牌菜籽油8元/升左右，相比行业均价10-14元/升有很大优势。

从产品结构来看，公司的厨房食品(食用油+米粉等。)始终占主营业务收入的59%以上，饲料原料和油脂技术业务也在慢慢攀升。

除了C端，金龙鱼在产业链和B端也有很大潜力。金龙鱼以前是强调食品行业的大to B客户。随着食品零售需求的不断增加，拥有完整产品矩阵的金龙鱼开始了“从源头到餐桌”的全产业链业务。

公司在全国各地均有生产基地，利用IPO募集的投资资金继续扩大产能，满足下游零售行业对大米、面粉、粮油的需求。

公司在全国24个省、自治区、直辖市拥有65个生产基地，并计划在齐齐哈尔、温州、太原、兰州、合肥、青岛建设更多生产基地。在泰州、秦皇岛、上海、连云港、防城港等港口城市，公司建立了集生产、加工、仓储、物流为一体的综合性企业集团，有效地实现了各产品间的资源共享。

目前公司仓储流通速度慢，部分原因是仓储物流设施没有跟上一些新兴行业智能化、信息化的步伐。加强物流设施建设，进一步扩大产能，有助于支持公司业务的拓展和产品矩阵的延伸。

延伸下游产业链，公司于2018年成立凤雏(上海)餐饮管理有限公司，致力于为餐饮企业打造一站式采购和服务平台；开启“中央厨房”项目，紧跟现代年轻人对半成品食材高需求的趋势。

冯大厨主要依托公司完善的产品矩阵，为主营团餐的厦门佩朗餐饮提供原材料。培朗专门承包和托管写字楼、工厂、学校的食堂。培浪与金龙鱼的合作，为餐饮企业打开了采购和服务新模式的大门，同时也保证了终端食品的安全。

“中央厨房”是金龙鱼个人孵化的产业链延伸项目。2020年6月，金龙鱼重庆中央厨房已经开工，基地将进行火锅底料和川味调味。

材料、火锅系列食材、米面油制品等符合当地口味特点的产品，以自主加工为基础，形成从厨房直接到餐桌的高效产业链。

金龙鱼的前景看似欣欣向荣，但一些潜在的风险却是家常便饭。

尽管公司将产能扩大到大米(计划增加100万吨/年)和小麦(计划增加500万吨/年)，大力发展米粉等其他厨房食品的生产，并试图在原料成本上获得部分话语权，但仍无法改变国内大豆需求与产能的巨大不匹配。

2020年前11个月，我国进口大豆总量达9280.3万吨，同比增长17.5%，连续6个月创下单月同期纪录。于是，豆油期货价格不断上涨，8个月累计涨幅近50%。

进口大豆未知的价格让金龙鱼豆油始终无法摆脱议价能力低的阴影。

此外，自金龙鱼曝光招股书以来，产能利用率低一直为人诟病。

为了满足中秋、国庆、春节等节日旺季的需求，巨型金龙鱼设计了足够的产能。但由于厨房食品是公司的主要收入来源，生产周期太强，淡季产能空转向。中小型包装、精炼等初级加工平均产能利用率一直在60%以下。迫切需要进一步完善产品矩阵，延伸产业链，降低周期性业务对公司经营效率的影响。

04 总结

综合来看，金龙鱼的“泡沫”似乎并没有股民讨论的那么快就破灭。

紧跟消费升级趋势，线上线下渠道同步发展，产品矩阵和产业链较为完整...对于一个传统的食品加工企业来说，这个转型速度可能暂时合格，但也不是一劳永逸。

金龙鱼从未停止寻找第二个增长点。2019年酱油市场整体规模约800亿，高端酱油市场约200亿。调味品行业利润可观，金龙鱼也瞄准了这块“肥肉”。

与海天味业以调味品为主不同，金龙鱼只做中高端市场。其与台湾省内知名酱油品牌丸庄的合作逐渐深入，主打黑豆酱油，定价明显高于海天鲜鲜等大众化产品。

如果黑豆酱油能打出一片天地，也能在一定程度上提高金龙鱼的整体毛利率。

新年伊始，金龙鱼市值持续上涨，突破7000亿人民币。金龙鱼股价一波接一波上涨是好事，但“太贵”的质疑却悄然出现。各种声音开始预测金龙鱼的股价何时会达到顶峰。

截至目前，金龙鱼仍在向8000亿市值大步迈进。未来金龙鱼只有在产能利用率和毛利率上有所突破，才有可能延续之前的火爆。