个股期权开户条件(个股期权是什么意思?)

每经记者:杨剑每经编辑:叶枫

2017年以来，场外期权业务发展迅速，但也出现了诸多乱象。昨日，有用户在微博平台爆料大瓜，有消息称多名基金经理因做场外期权被调查，涉及多名基金经理，甚至有基金经理被带走。事件成为资本圈热门话题，冲上热搜。有投资者调侃说，如果这是真的，那就不难理解各种群体了。买股票期权看涨合约，躺着也能赚钱！然而，随着记者的深入调查，场外股票期权具有极高的杠杆，这对于小而广的投资者来说，无疑是一个巨大的诱惑。有些人甚至通过买壳公司积极参与场外股票期权交易。那么场外股票期权是怎么玩的呢？本文将深入分析场外股票期权这一新的盈利模式。

巨大的杠杆诱惑。

昨日，微博平台爆出多名基金经理因做场外期权被调查，再次让市场聚焦场外股票期权。场外股票期权的杠杆极高，对于小而广的投资者来说，无疑是一个巨大的诱惑。其实期权分为场内期权和场外期权。两者的区别在于，场内期权是在交易所交易的标准化合约，而场外股票期权是指非标准化金融期权合约的交易。由于非标准化，他们在杠杆率和行权日期上更加灵活。

对于微博的揭露，基金经理是如何通过场外期权获利的？一位长期从事场外期权业务的私募人士在微信上告诉记者，一般的场外股票期权，基本上大家都是买方，相当于放了杠杆，支付了比较少的溢价，获得了定向收益。当然，场外做多，那么标的股票上涨，这个股票对应的期权的权利人就会大幅上涨，相当于杠杆倍数。所以说，有些基金经理可以顺理成章地建立场外股票期权的多头头寸，然后通过做多场外股票期权，拉高常规股票的股价，从而获取暴利。

例如，如果投资者计划购买一只有前途的股票，该票(名义本金100万元)的一个月平均看涨期权的成本为5%。也就是说，投资者只需要支付5万元的溢价后，就可以在规定的期限内拥有处置市值100万元(名义本金100万元)股票的权利，相当于20倍的杠杆。如果股票一个月内上涨100%，投资人出货，投资人获利100万元。除去自己支付的5万版税，最终收入为95万元。

如果股价下跌，投资者最多损失5万元版税。这么高的收入怎么会没有吸引力呢？据记者了解，目前场外股票期权主要有香草期权，适用于单边看涨。一些投资机构主要关注期权的杠杆作用。当他们看好个股，不愿意多花钱的时候，可以买看涨期权。正是这种上行收益无限，亏损有限，最大亏损为溢价的模式，使得场外股票期权成为很多想投资股票的投资者的另一个渠道。

那么对手是谁呢？事实上，券商作为场外期权的卖方，也是场外股票期权的反对者。券商的操作是将其场外期权头寸转换为二级市场的股票头寸，并在二级市场建立相应的对冲风险头寸。当市场价格发生变化时，场外期权卖方通过在二级市场动态调整股票头寸，将价格风险转移给股票市场的投机者，从而保证自己始终处于风险中性状态。

高参与门槛

随着场外期权业务的快速发展，大量私募机构成为其粉丝，其中一些机构游走在监管的模糊地带。早在2018年，全国商报就曾独家报道有私募机构出借通道赚取通道使用费，最终引起监管层的重视，并出台监管措施。事实上，场外期权交易一直只面向机构投资者。个股场外期权主要由券商和私募参与，个人投资者不能参与。

记者发现，由于场外期权的高杠杆模式，上行收益无限，亏损有限，不少投资者削尖脑袋钻了进去。市场上也有一些逃避监管的方法。市场上有很多方式可以让个人投资者间接参与场外股票期权。比如个人投资者与一些有资质的机构签订“代销代持”协议，通过机构与券商进行场外期权交易，在操作中可能存在一些灰色地带。

此外，券商和私募基金开展的场外期权业务，由于场外期权杠杆率较高，可以对冲市场风险。部分私募为了吸引个人投资者，采取“借贷通道”的方式规避监管对个股期权参与的要求，降低了投资者的参与门槛，涉及“投资者适当性”的监管问题。

事实上，无论哪种方式，“投资者适当性”的问题都无法回避，券商也很难进行穿透验证。券商只是提供交易渠道，并不能确认最终交易的投资人是谁。广东一位不愿意透露姓名的券商人士告诉记者，“我朋友买了一家原本做投资的公司，目的是搭建衍生品通道参与场外期权业务”。

以法人身份参与场外股票期权，要求最近一年末净资产不低于5000万元，金融资产不低于2000万元，并需具备3年相关投资经验。资产管理机构代表产品参与的，最近一年末管理的金融资产规模不低于5亿元，且具有2年以上产品管理经验。对于涉案产品，为非结构性产品，规模不低于5000万元，并要求穿透后的客户中，单个投资者在产品中的权益超过20%，应符合专业投资者的标准。购买场外期权支付的期权费和支付的首期保证金之和不得超过产品规模的30%。

国家商业日报

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