幸福人寿保险股份有限公司(幸福人寿保险股份有限公司官网)

2020年“易主”后，幸福人寿再次被两大股东“清仓式”离开。但这两大股东持有的幸福人寿股份被质押或冻结。除了频繁的股权转让，幸福生活本身的业绩也不尽如人意。虽然保费收入早已突破百亿，但盈利一直不稳定，12年甚至累计亏损90亿。

11月23日，据北京产权交易所披露，深圳市拓天投资管理有限公司(以下简称“拓天投资”)和深圳市易惠特科技发展有限公司(以下简称“易惠特”)拟转让幸福生活股份16.59亿股，约占总股本的16.37%。

两大股东拟转让股份数量与三季度末持股数量一致。根据幸福人寿三季度信息披露公告，截至今年9月底，拓天投资持股7.2亿股，持股比例为7%；汇特持股9.39亿股，占比9.27%。

值得注意的是，上述两大股东持有的幸福人寿股份大部分被质押或冻结。此外，两大股东一直受到司法案件的困扰，尤其是易惠特。

幸福人寿的两位股东计划“清仓”走人。

一份公告显示，幸福生活将被两大股东“抛弃”。

据北京产权交易所披露，拓天投资、易惠特拟转让幸福人寿16.59亿股，约占总股本的16.37%。

(来源:北京产权交易所)

上述两大股东出售的股份与今年三季度末持有的幸福人寿股份相同，也就是说，两大股东有意退出幸福人寿。

对于潜在的意向方，两家股权转让方并没有设置太多的“门槛”。甲方的资质要求只需要按照国家相关规定执行，不需要交诚意金。

事实上，拓天投资、易惠特和幸福生活都有很深的渊源。

根据幸福人寿的年报，易惠特与幸福人寿的关系要从2013年4月开始，当时中新投资有限公司向易惠特转让6385.55万股公司股份。不到一年，中国中旅(集团)公司于2014年向拓天投资转让1亿股。直到2016年，易惠特持有3.3亿股，拓天投资持有4亿股。

随后，易惠特、拓天在2017年对幸福生活进行了增资投资。公司以1.55元/股的价格发行新股41.2亿股，其中易惠特以9.4亿元认购6.09亿股，拓天出资4.96亿元认购3.2亿股。增资后，易惠特持股数量上升至9.39亿股，拓天投资持股数量上升至7.2亿股。

值得一提的是，上述两大股东持有的幸福人寿股份大部分被质押或冻结。投资项目信息显示，易惠特所持股份已全部被冻结，其中7.7亿股已被质押；拓天投资持有的股份中，已质押4.53亿股。

不仅如此，两大股东一直受到司法案件的困扰，尤其是易惠特。据查，易汇特有7起司法案件，包括存款保险基金管理有限公司与易汇特金融借款合同纠纷案、包头市孟慧贸易有限公司与易汇特金融借款合同纠纷案。

中国信达初晴、紫光“蛇吞象”收购

不仅是上述两大股东，幸福人寿也在三年前被原控股股东中国信达清仓。

将时间拉回2019年10月。当时，根据上海联合产权交易所的资料，中国信达以“整合子公司平台资源”的名义，提出以51.66亿股入股青持有的幸福人寿，占总股本的50.995%。转让底价为75亿元。转让完成后，中国信达将不再持有幸福人寿。

仅过了两个月，幸福人寿的股权就被同为共同受让方的诚泰保险和东莞贸易集团接手。

其中，诚泰财险以44.12亿元收购幸福人寿30.39亿股，占总股本的30%；东莞角头集团以30.88亿元人民币受让21.27亿股，占总股本的20.995%。本次交易完成后，诚泰财险和东莞交易集团将分别为幸福人寿的第一和第二大股东。

值得一提的是，公开资料显示，幸福人寿2019年总资产为631亿元，而同期诚泰保险总资产为93亿元，相差6倍。

因此，这次收购被业内称为“蛇吞象”，背后的关键人物是诚泰保险的大股东紫光集团。2018年斥资28亿收购诚泰保险33%股权，一举拿下诚泰保险第一大股东的位置，随后诚泰保险将幸福人寿收入囊中。

幸福人寿易主后，紫光集团深陷债务泥潭，给幸福人寿增添了不确定性。

大量的M&A虽然促进了紫光的不断发展，但也留下了“后遗症”。2020年11月，紫光集团多只债券相继违约，暴露了公司面临的财务危机。

直到去年7月，债权人尚辉银行以紫光集团不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务，明显缺乏偿债能力，具备重整的价值和可行性为由，向法院申请对紫光集团进行破产重整。时隔一年，紫光集团重组尘埃落定。

幸福生活“不幸福”12年累计亏损约90亿。

在股东纷纷抛弃的时候，幸福人寿的业绩并不尽如人意。

从表演的角度来说，一波三折是表现幸福生活的真实写照。自2009年以来，公司净利润连续6年处于亏损状态。公司年报数据显示，2009-2014年净亏损分别为2.45亿元、4.5亿元、7.37亿元、7.91亿元、7.53亿元和3.93亿元，合计亏损超过33亿元。

2015年，幸福人寿扭亏为盈，净利润3.35亿元。然而好景不长。由于万能险监管趋严，2016年公司净利润骤降至1801.59万元，2017年上升至4937.88万元。

到2018年，公司巨亏68亿元，震惊寿险市场。幸福人寿负责人将巨亏归咎于2018年股权市场下跌，导致公司股权投资大面积亏损。

2019年以来，即使公司净利润呈现逐年增长的趋势，从7593万元增长到2021年的5.16亿元，也难以弥补12年90亿元的亏损。

今年以来，幸福人寿的业绩仍然低于预期。截至今年三季度末，公司净利润同比下降88%，至9219.94亿元。

与之相对应的是，公司保险业务收入从2010年开始一直呈上升趋势，直至2015年突破100亿元，达到107.5亿元。然后在2017年更上一层楼，达到184.5亿元。

从2018年开始，保险业务收入在萎缩两年后，将于2020年开始反弹，2021年达到131亿元。今年第三季度再次增至170亿元。

其中，银保渠道实现的保费收入对幸福人寿贡献巨大。联合征信报告显示，2017年，幸福人寿银保渠道实现的保费收入占总保费收入的比例为88.28%，而公司保险业务收入正在达到顶峰。

从公司2017年前五名产品的销售渠道也可以窥见一二。幸福人寿年报显示，仅排名第五的幸福人寿重疾险销售渠道为风险，其余四款产品销售渠道均为银保。

自2020年公司保险业务收入开始上升后，公司银保渠道占比逐步提升。联合征信报告显示，2020-2021年的比例分别为71.1%和77.79%；2022年第一季度，占比进一步提升至85.51%。正如联合资信所表示的，幸福人寿的销售高度依赖银保渠道，渠道多元化程度有待提高。

银保渠道虽然是保险公司提升规模的利器，但其销售成本难以控制，保单价值率低，一定程度上制约了幸福人寿的盈利能力。