如涵旗下的网红(杭州如涵黄了)

美国财经讯北京时间3月6日，中国网络名人旗下电子商务公司如涵控股(简称如涵)正式向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO(首次公开募股)招股说明书，计划于美国东部时间4月3日登陆纳斯达克全球市场，股票代码为“RUHN”。IPO价格定为12.5美元，发行了1000万股美国存托股票，融资1.25亿美元。如涵控股的上市，也将成为中国网络名人电商第一股。如涵2016年8月登陆新三板，2018年4月从新三板退市，随后转战美股。公司对此解释为:满足公司未来发展和战略规划的需要。

招股书显示，儒汉控股将发行1000万股美国存托凭证(ADS)，发行价为12.50美元，位于此前11.50-13.50美元发行区间的中间。例如，每股美国存托股票代表5股A类普通股。

同时赋予承销商超额配售150万股美国存托凭证的权利。花旗集团(Citigroup)和瑞银集团(UBS Group AG)是如涵首次公开发行的联席主承销商，老虎证券(Tiger Securities)是副承销商。本次募集资金主要用于:1)确定其他变现渠道，对网络名人电商行业银行进行战略投资；2)识别和培养网络名人；Iii)投资技术、人工智能解决方案和大数据分析；Iv)一般企业使用。新浪微博的一家子公司打算以首次公开发行价格购买价值1000万美元的美国存托凭证。

例如，韩控股在首次公开发行后将采用双重股权结构，分为A类普通股和B类普通股。例如，韩创始人、和持有全部b股普通股。例如，A类普通股和B类普通股的区别仅在于转换权和投票权。A类普通股包含1个投票权，不能转换为B类普通股；B类普通股包含20个投票权，可以转换为A类普通股。首次公开发行后，儒汉B类普通股将占公司总股本的约42.9%，约88.2%的投票权。内部锁定期为180天，将于今年10月到期。

再来看看将于北京时间4日晚、3日登陆纳斯达克市场的如涵控股。

企业概况

韩官网信息显示，该公司是中国网红第一家电子商务公司，也是阿里巴巴集团唯一参股的机构。作为国内最大的电子商务网络名人孵化营销平台。例如，韩在孵化的红人数量方面一直排名行业第一，并与微博、、汽车快消、等平台达成战略合作，致力于为更多品牌实现产品与效果的融合。

如韩2014年成功孵化，开创了“网络名人营销”的全新商业模式，并于同年获得赛富亚洲A轮融资；2015年，如韩获得联想君联资本数千万B轮融资；2016年获得阿里巴巴集团3亿C轮融资，登陆新三板，估值33亿人民币；2018年，如涵形成了100+的网络名人矩阵，红人粉丝总数超过1.4亿，服务国内外超500个知名品牌。

企业历史

2016年3月，归属如涵创始人冯敏、Sun Lei和Shen Chao，以及若干机构投资人的杭州如涵控股有限公司（Hangzhou Ruhnn Holdings Co.， Ltd.），成立了HanyiE-Commerce公司。2016年3月，如瀚创始人冯敏、孙蕾、沈超旗下的杭州如瀚控股有限公司和多家机构投资者成立了瀚业电子商务。

为筹备本次IPO，如涵创始人及杭州如涵的机构投资者进行了如下一系列股权交易或股权重组，并将公司业务的控股实体从中国迁至开曼群岛。

2018年5月，如涵在开曼群岛注册成立，作为拟上市实体。2018年9月，杭州一瀚科技有限公司在中国成立，作为儒瀚的间接全资子公司。

2018年10月4日，公司创始人如涵与杭州如涵的机构投资者订立了一系列协议，根据这些协议，公司向创始人和机构股东发行了319，406，660股普通股，其持股比例与其在汉仪电商的现有间接持股比例大致相同。

同日，如涵通过杭州韩毅科技有限公司、涵意电商及其股东之间的一系列合同安排，获得涵意电商100%的控制权。这些合同和协议使杭州韩毅科技有限公司能够有效地控制和获得汉仪电子商务的经济利益。

因此，如涵被视为涵意电商的主要受益方，可以在公司财务报表中合并涵意电商及其经营子公司。然而，汉仪电商的股东，即冯敏及其全资拥有的杭州星辉，可能与如翰存在实际或潜在的利益冲突。

这些股东可能拒绝签署或违反，或导致汉仪电商违反或拒绝续签现有合同安排，这将对如翰公司有效控制汉仪电商并从公司及子公司获得经济利益的能力产生重大不利影响。

2019年3月，为收购杭州大易电子商务有限公司剩余股权，使其由汉易电子商务51%的控股子公司转型为全资子公司，儒汉与其网络名人张大奕及其关联实体达成以下协议:1)签署《股权转让协议》。根据协议，杭州五乃一队贸易有限公司同意将杭州大易49%的股权转让给汉易电子商务；；Ii)签署股权购买协议。

根据该协议，如果韩同意向全资拥有的中国喜马拉雅投资有限公司发行44，165，899股普通股，这些普通股将被重新指定为a股。这些交易在同一个月完成。就该等交易而言，张大奕亦同意继续与如涵独家合作于网上销售女装产品，直至发行完成后五年或其于本公司的实益权益降至5%以下。

公司业务

如韩的经营范围包括:

1)网络名人孵化:挖掘各领域有潜力的业余爱好者，努力让有才华的人更富有。

2)网络名人电商:如涵网络名人孵化团队与自身外部电商运营团队联手打造红人店IP。

2)线上名人营销:构建以粉丝为中心的精准营销生态，为品牌提供从广告到转化的全链路营销方案。

如招股书所述，根据Frost & amp根据沙利文的报告，按2018年营收计算，该公司是中国最大的互联网关键意见领袖(KOL，网络名人)服务商。按2018年电商产品总销售额，以及网红、粉丝、网店签约情况来看，如涵也是国内最大的网红服务商。截至2018年12月31日，如涵拥有113位签约网络名人，他们在中国各种社交媒体平台上拥有约1.484亿粉丝。通过签约网络名人，如涵2017财年、2018财年、2019财年前三个财季在各电商平台的商品销售总额分别达到12亿元、20亿元、22亿元。

关键意见领袖是有能力吸引和影响特定社区或领域(如时尚、文化、娱乐和游戏)的人的个人，网络名人是通过互联网流行的关键意见领袖。根据霜& amp苏利文报道，如涵创始人，是中国最早发现并抓住网络名人商机的企业家之一，2014年开始与网络名人在电领域合作。例如，韩在中国创建了网络名人生态系统，并通过连接大量网络名人及其粉丝创建了一个庞大的网络。基于中国现有的电子商务和社交媒体平台，该网络连接了大量企业，包括品牌、在线零售商、设计师、制造商和供应商，为生态系统的参与者创造了价值。

根据霜& amp沙利文的报告，比如整合了从产品设计采购、网店运营到物流售后服务的电商价值链，率先通过全方位的服务模式实现了网络名人生态圈的商业化。

在这种模式下，如涵在第三方电子商务平台上拥有并经营网店，大部分以如涵网络名人的名义开设，通过在网上向消费者，尤其是向如涵管理的网络名人中的社交媒体账号粉丝销售自主设计的产品来产生收入。例如，韩为其网络名人提供专业培训和支持，并帮助他们发展独特的个性，提高他们的知名度和扩大他们的粉丝群。如涵也针对不同的网络名人设立不同的品牌，根据每个网络名人的独特个性设计制作品牌产品，以迎合不同网络名人粉丝群体的口味，如涵的网络名人在其社交媒体空上认可了这些产品。

随着如涵品牌的建立，吸引更多有才华的网络名人，如涵在2017年推出了平台模式，为品牌和其他业务提供网络名人销售和广告服务。在这种模式下，如涵将其网络名人与第三方网店、商家进行链接，推广第三方网店销售的产品，或者在网络名人的社交媒体空中为第三方商家提供广告服务。这种新模式使如涵能够以更轻的资产运营，并与更多类型的网络名人和品牌合作。

韩很自豪能够以一种高效和可持续的方式发现和培养大量有前途的网络名人。公司业务和收入模式的灵活性也使其能够与不同时尚风格、个性和粉丝群体的网络名人中的多样化人才资源合作，并服务于不同类型企业的不同需求。例如，签约的网络名人数量从截至2017年3月31日的62位增加到截至2018年3月31日的83位，截至2018年12月31日进一步增加到113位，其中年度商品交易额超过1亿元的顶级网络名人3位，年度商品交易额在3000万元至1亿元的知名网络名人7位。霜冻& amp；沙利文的报告显示，按照粉丝数量计算，如涵的网络名人包括中国十大时尚网络名人之一。截至2018年12月31日，如涵与501个品牌和28家第三方网店合作，向消费者推广其品牌和产品。

网络名人拥有庞大、年轻、活跃和忠诚的粉丝群。例如，韩网络名人的粉丝总数从2017年3月31日的5210万增加到2018年12月31日的1.484亿，其中微博1.111亿，3070万，微信670万。截至2018年12月31日，超过80%的网络名人粉丝是千禧一代，其中超过78%是女性、时尚追求者和定期网购者。茹涵的网络名人与他们的粉丝之间的互动使他们能够更多地了解该公司的产品，茹涵认为这大大增加了粉丝向他们下单的可能性。茹涵认为，公司在网络名人中的粉丝也是忠实客户，与网络名人品牌有很深的情感纽带。在2018财年和2019财年前三个季度，Ruhan.com约38%和39%的客户分别进行了两次或两次以上的购买。当Ruhan推出平台模式时，该公司认为在线名人粉丝群可以通过使用在线名人销售和广告服务，帮助品牌和第三方在线零售商更有效地营销和销售他们的产品。

比如利用最新技术改善公司运营，保持竞争力。例如，韩依靠数据分析和创新技术帮助网络名人制作引人入胜的内容，并更有效地与粉丝互动，以提高他们的知名度。我们还投资开发与商业相关的人工智能解决方案的公司，如DeepFashion和智能结构检测，并实施大数据分析，以优化公司的业务和运营。

如果韩有两个收入渠道。2017财年公司产品销售收入达到人民币5.724亿元；2018财年同比增长59.4%，至人民币9.125亿元(约合1.327亿美元)；2019财年前三个财季营收达人民币7.559亿元(约合1.099亿美元)，比去年同期的人民币7.281亿元增长3.8%。2017财年平台服务收入达到人民币550万元；2018财年同比增长约5.4倍至3510万元人民币(约510万美元)；

2019财年前三季度营收达人民币1.003亿元(约合1460万美元)，较去年同期的人民币2300万元增长约3.4倍。如果韩继续优先投资增长，2017财年净亏损为4010万元人民币，2018财年净亏损为9000万元人民币(约合1310万美元)；2019财年前三季度净亏损为人民币5750万元(约合840万美元)，去年同期为人民币2610万元。

网络名人经济的出现，形成了以网络名人为中心的新生态系统，改变了企业接触消费者的方式。它也正在改变中国的在线零售业。作为中国电子商务领域最大的网络名人服务商，如涵通过连接大量的网络名人及其粉丝，打造了一个庞大的网络，并基于中国现有的电子商务和社交媒体平台，将网络连接到大量的企业，包括品牌、网络零售商、设计师、制造商和供应商。

例如，韩在网络名人生态系统中的先发优势，使其能够与新零售行业的参与者合作，整合线上、线下、供应链和数据。在网络名人的生态系统中，网络名人取代了传统的销售和营销渠道，实现了企业和消费者的双向沟通。基于对网络名人与其粉丝之间社交关系的深刻理解，如涵可以识别潜在消费者，激发消费需求，并将消费者转化为品牌大使，有效地与各自的网络名人共同创造品牌。

此外，Ruhan还开发了一种商业模式，将在线零售带入了一个新时代，消费者告诉企业生产和销售什么，并使企业能够在生产前预测需求。

财务数据

2018财年的主要成就:

总净营收为人民币9.476亿元(1.378亿美元)，去年同期为人民币5.779亿元。其中，产品销售收入为人民币9.125亿元(约合1.327亿美元)，去年同期为人民币5.724亿元；服务收入为人民币3，510万元(510万美元)，去年同期为人民币550万元。

总收入成本为人民币6.434亿元(9360万美元)，去年同期为人民币3.652亿元。其中，产品销售的收入成本为人民币6.253亿元(约合9090万美元)，去年同期为人民币3.626亿元；服务收入成本为人民币1，810万元(约260万美元)，去年同期为人民币260万元。毛利为人民币3.042亿元(4420万美元)，去年同期为人民币2.127亿元。

物流支出为人民币1.001亿元(约合1460万美元)，去年同期为人民币6940万元；

以及销售和营销费用为人民币1.462亿元(约合2130万美元)，去年同期为人民币9780万元；以及总务和管理费用为人民币1.31亿元(约合1910万美元)，去年同期为人民币6710万元。

运营亏损为人民币7240万元(约合1050万美元)，去年同期为人民币2180万元。

净亏损为9000万元人民币(约合1310万美元)，去年同期为4010万元人民币。

2019财年前三财季主要业绩:

总净营收为人民币8.562亿元(约合1.245亿美元)，去年同期为人民币7.511亿元。其中，产品销售收入为人民币7.559亿元(约合1.099亿美元)，去年同期为人民币7.281亿元；服务收入为人民币1.003亿元(约合1460万美元)，去年同期为人民币2300万元。

总收入成本为人民币5.699亿元(8290万美元)，去年同期为人民币4.896亿元。其中，产品销售的收入成本为人民币5.234亿元(约合7610万美元)，去年同期为人民币4.781亿元；服务收入成本为人民币4650万元(约680万美元)，去年同期为人民币1150万元。

毛利为人民币2.863亿元(4160万美元)，去年同期为人民币2.615亿元。

物流支出为人民币9950万元(约合1450万美元)，去年同期为人民币7140万元；以及销售和营销费用为人民币1.584亿元(约合2300万美元)，去年同期为人民币1.121亿元；以及总务和管理费用为人民币7640万元(约合1110万美元)，去年同期为人民币9160万元。

运营亏损为人民币4750万元(约合690万美元)，去年同期为人民币1250万元。

净亏损为人民币5750万元(约合840万美元)，去年同期为人民币2610万元。

公司的高级管理人员

股权结构股权结构

如首次公开发行前，韩董事及高级管理人员持有公司普通股183，734，250股，占总股本的50.54%。IPO后，他们将持有640万股A类普通股，177，334，250股B类普通股，占总股本的44.4%，88.6%的投票权。其中，冯敏在首次公开发行后持有640万股A类普通股和100，017，125股B类普通股，占总股本的25.7%，表决权的50.1%；

孙蕾首次公开发行后持有53，054，750股B类普通股，占总股本的12.8%，表决权的26.4%；

首次公开发行后，沈超持有24，262，375股B类普通股，占总股本的5.9%，表决权的12.1%。

如涵主要股东中，张大奕在首次公开发行前通过喜马拉雅投资有限公司持有54，535，899股普通股，占总股本的15.00%；IPO后，她将持有相同数量的A类普通股，占总股本的13.2%，拥有2.7%的投票权。

上海元琼企业管理有限公司、淘宝中国控股有限公司、君联资本在首次公开发行前均持有3113万股普通股，占总股本的8.56%；IPO后，他们将持有相同数量的A类普通股，占总股本的7.5%和1.5%的投票权。

市场机会

从2013年到2017年，中国网络名人经济增长了181.5%，这是指所有与网络名人的影响力货币化及其对粉丝的影响力相关的活动。在消费习惯演变、网络媒体发展、品牌商数字营销支出增加和移动互联网技术进步的推动下，网络名人经济在2017年至2022年有望继续以41.8%的年复合增长率扩张。

中国的社交电商涉及社交和内容创作。2017年商品交易总额为6099亿元人民币，预计到2022年复合年增长率将达到35.5%至27826亿元人民币。2017年，中国网络名人电子商务商品交易总额为329亿元人民币。在社交媒体和去中心化商业模式持续普及的推动下，网络名人中的电子商务有望在未来五年内以40.4%的年增长率增长。

2017年，中国网络名人服务商市场收入为388亿元人民币。这些服务提供商识别和培养网络名人，帮助他们将自己的社会影响力货币化，并处理相关业务。在日益多样化的货币化方式、更好的供应链管理和先进技术的推动下，中国网络名人服务提供商的市场规模预计将在2022年前以38.9%的复合年增长率增长至2009亿元人民币。

例如，韩认为，中国网络名人的服务提供商市场未来将发展以下趋势:1)与线下渠道的现有品牌所有者进行更密切的合作；2)粉丝更深度参与品牌建设和产品设计；Iii)网络名人中社区权力的分散和对新兴网络名人的更多关注。

此外，茹涵认为，网络名人服务商的关键成功因素包括:1)拥有完善的孵化体系；Ii)识别货币化机会并使其多样化的能力；3)强大的供应链管理；Iv)高级数据分析。

投资价值

作为网络名人服务提供商行业的领导者，Ruhan认为以下主要竞争优势促成了其成功:

领先的市场地位、先发优势和强大的品牌知名度；

通过成熟的网络名人梳理系统，网络名人越来越多；

深受网络名人影响的忠实粉丝群；

跨电子商务价值链的端到端解决方案，具有强大的供应链管理能力；

可扩展、高效、成熟的变现渠道；

对数据驱动技术的坚定承诺；

和有远见的管理团队。

企业战略

为了巩固如涵在中国网络名人服务提供商行业的领先地位，公司计划继续实施以下战略:

-通过有机增长和潜在收购，继续扩大网络名人的生态系统；

-扩大和多样化网络名人群体，扩大他们的粉丝群，提高粉丝的参与度；

——继续拓宽货币化渠道，增强货币化能力；

-优化成本结构，实现盈利；

-继续投资于技术、人工智能解决方案和大数据分析。

企业风险

Ruhan业务和战略的成功实施受到一些挑战、风险和不确定性的影响，包括:

-可能无法维护和优化网络名人的生态系统。

-有限的经营历史使得如涵很难评估自己的业务和前景，也无法保证公司能够保持到目前为止的增长速度。

-如果商品的总交易额和总收入的很大一部分来自以有限数量的网络名人的名义开设的网店，这些网店的购买量可能会减少。

-如果韩在过去遭受了净亏损，他可能在未来继续亏损。

——如涵及其网络名人，未必能预测或影响粉丝购买偏好的变化，也未必能开发产品供应和销售。

-如涵可能无法签约新网站，保留现有的网络名人。

——如涵未必能成功培养网络名人，也未必能收回培养网络名人的成本。

-如涵网络名人或其产品的负面宣传可能对公司声誉、业务及美国存托股票交易价格产生重大不利影响。

-自成立以来，Ruhan经历了快速增长，但可能无法完全管理其扩张。

——面对多元化货币化渠道带来的挑战和风险。

-库存可能得不到有效管理。

-退换货政策可能对如涵的经营业绩产生不利影响。

-由于业务及其他事件的季节性影响，如涵的经营业绩会有波动。

-Ruhan可能会受到产品责任索赔的影响，这可能会很昂贵且耗时。

-如涵可能对所销售的假冒、未经授权、非法或侵权产品或网络名人销售和营销平台上的误导信息负责。

-Ruhan依靠数量有限的在线社交媒体平台和电子商务平台开展业务。但是，这些平台可能会限制或抑制如涵使用平台的能力，或者平台可能会严重损坏。

-如果您未能管理和扩大与供应商的关系，或未能以优惠条件采购产品，Ruhan的业务和增长前景可能会受到影响。

-儒汉平台模式是第三方商家的产品和服务由儒汉网络名人推广或在网络名人的社交媒体空上做广告，成功与否与第三方商家的成功与否有关。

-如果韩依靠物流服务提供商向客户交付产品，他们可能无法提供可靠的物流服务。

-Ruhan面临与支付处理相关的风险。

-如涵可能无法提供高质量的客户服务。

-Ruhan可能无法与当前和未来的竞争对手成功竞争。

-如涵依靠公司的高层管理人员和有经验、有能力的人员，但可能无法吸引、激励和留住他们。

-如涵信息技术系统的正常运行对公司业务至关重要，公司可能无法保持系统令人满意的性能。

-如果韩的业务产生、收集和处理大量数据，任何不当使用、披露或未经授权访问这些数据的行为都可能损害公司的声誉。

-未能保护网络名人的销售和营销平台上的网络名人、粉丝和消费者、品牌和其他商家的机密信息免受安全漏洞的影响，可能会损害公司的声誉，并严重损害其业务和经营成果。

-Ruhan可能无法获得足够的资本来维持或扩大其业务运营。

-如果韩在未来可能进行收购、投资或战略联盟，这可能需要管理层的高度关注，并对公司的业务和经营业绩产生重大不利影响。

-Ruhan可能没有足够的保险来支付这笔生意。

——未实施并保持有效的内部控制制度，以弥补财务报告中的重大缺陷，如韩未能准确报告经营成果、履行报告义务或防止舞弊等。

-如涵可能会经历全球或中国经济的严重或长期低迷。

写在最后

纵观网络名人行业，对于如涵来说，面临的挑战不仅仅是高昂的运营费用。以Tik Tok、Aauto Quicker、各类直播平台为代表的内容平台迅速崛起，瓜分流量，行业竞争日趋激烈。在小红书、微信等众多社交领域营销网络名人，正在获得更多年轻人和品牌的青睐，行业竞争也变得非常激烈。

面对新平台网络名人的冲击，“老一辈”电商网络名人似乎力不从心。以如涵为例，虽然其网络名人积累了1.484亿粉丝，但大部分来自微博(1.111亿)和陶伟(3000万)，而微信只有670万，而Tik Tok几乎不容忽视。即使是在网络名人方面已经达到电商领域顶尖水平的张大奕，微博粉丝也超过千万，但在Tik Tok只有15万粉丝，基本处于“失语”状态。

另外，更多的平台也意味着维护店铺的运营成本越来越高。从这个角度来看，头部网络名人虽然盈利能力强，但其孵化成本相对较高，存在不确定性。即使如涵上市成功，仍将面临转型升级的压力。