深信服怎么样 知乎(深信服怎么样工作氛围)

记者|李静雅

编辑|

作为数字经济的重要分支，网络安全板块在疫情下的表现相当值得关注，普遍经历了大幅震荡。

今年以来，整个网络安全领域一直在低位徘徊。据新闻界面统计，启明星辰、绿联科技、天荣信、Chianxin均出现了去年峰值以来最大60%-70%的跌幅。

9月份，该行业开始好转。一级市场网络安全赛道融资事件6起，均处于中早期；二级市场29家上市券商中，有7家股价上涨，占比24.14%。过去一周，整个计算机行业板块以上涨为主，网络安全板块也进入涨幅前列。

作为龙头企业，其股价在下跌超过70%后，于9月7日突破5个月高点，盘中达到110.36元/股。在过去的一周里，沈心在计算机行业排名第八。该公司8月底发布的半年报显示，营收28.15亿元，同比增长8.86%；净亏损6.9亿元，同比增加5.57亿元。

固守业务结构的调整，让这家公司苦了很久。沈心的主要业务分为三部分:安全业务、云计算和企业无线业务。前两者是其主要收入来源。这家有着华为基因的公司是从上网行为分析和虚拟专用网VPN两大产品起家的。此后，其凭借整体安防业务的出色表现，获得了2018年资本市场入场券。

和很多轻资产属性的网络安全行业公司一样，沈心也有很高的毛利率和轻负债率，同行的毛利率常年在60%以上。这类技术密集型公司的R&D和销售支出是刚需，是否有稳定的毛利率成为业界评价其生存状况的指标。

我深信综合毛利常年处于高位，基本在61%以上。2022年第二季度，沈心的毛利率为61.32%，同比下降8.3%。直接原因是低利润的云计算业务占比上升，而高利润的安全业务占比下降。同时，R&D费用率高达43.29%，影响了公司的整体毛利率。

激进转型导致业绩承压

不惜一切代价减少优势安全服务的配置，获得云计算第一手，是最近两年的主要叙事线。

根据华西证券的分析，中国云基础设施的市场规模约占整个IT基础设施支出的5.64%，表明云计算目前是一个渗透率低、天花板高、黄金时代的赛道。

我深信，2021年春天，我决定进入云轨，成为第一家完全基于云的网络安全公司。此时，深信不疑的同行并没有开始同等实力的转型，依然选择不断打磨安全产品和服务。

2021年，安全赛道上的竞争更加激烈，规模较大的安全公司全部上市。确信的竞争对手Chianxin和启明星辰在信息安全业务上的年收入分别为58亿元和43.86亿元，但确信由于减少投入仅获得37亿元，10%的增速低于行业平均增速。

我们之所以选择深入云端，可能与深深相信消灭一个最大的优势有关。

公司一直以渠道优势著称，销售以渠道代理销售为主，直销为辅。近年来在行业内建立了较大的影响力和品牌优势。财报显示，2021年，其渠道收入占比97.07%，到年底，销售系统员工人数为3132人，占比35.20%，远超同行，但销售效率并没有明显提升。

据雷锋网报道。沈心所谓的渠道优势是建立在低成本盈利的基础上的。渠道商在销售沈心产品的同时，也销售包括电脑在内的其他产品，从而摊薄了整体成本。从2015年开始，我深信毛利率一路下滑，来自渠道的利润也在不断缩水。

在这种背景下，海外网络安全公司盛行的订阅模式成为了一种令人信服的破局方式。例如，全球网络安全领导者帕洛阿尔托网络公司(Palo Alto Networks)通过以订阅形式添加防火墙产品进行云转型，并采用直销模式在线交付产品，将其订阅收入从2018财年的36%推升至2021财年的45%。

确信也想效仿。在实施全面云战略一年后，2021年，其安全业务占总收入的54%，而云业务增长至35.3%。

但在转型战略下，公司云业务在2021年实现了50%的增长率，但44.4%的毛利率远低于安全业务80.8%的毛利率，拖累了整体收入增长。随着云化营收占比的提升，我深信单季度净利润率开始在10%以下徘徊。

2021年第三季度和第四季度，该公司整体营收增速仅为19.32%和9.7%，连续低于市场预期。到2022年第一季度，沈心单季营收增速仅为4.76%，进入典型的转型阵痛期。其股价也从2021年2月的最高点回落了73%。

今年3月，雷披露云业务长期负责人和曹新池两位高管离职，被业界视为其深刻反思全面云战略、进行新一轮战略调整的信号。很快，沈心迅速获得反弹，其业绩在第二季度高涨。

网络安全行业销售业绩呈现明显的季节性分布，上半年业绩占全年比重较小。在季节性波动较大的第二季度，我们确信获得了11.85%的单季增长率，明显高于第一季度的4.76%。自去年第二季度以来，沈心总收入的单季度增长率分别为31.6%、19.3%、9.7%、4.8%和11.9%。

在最重要的毛利指标方面，公司今年一、二季度的毛利率分别为58.86%和62.10%，2021年全年为65.49%，2021年前两季度分别为66.47%和67.16%，较上一季度稳步上升。

确信刚性支出，研发管理费用也得到了控制。今年一、二季度，其销售、管理和R&D费用分别增长23%/11%、31%/6%和27%/19%，二季度费用增速已明显放缓。与此同时，沈心拥有健康的资产负债表。

从这个角度来看，深信不疑的转型，虽然代价不菲，但确实取得了一些成效。

不惜代价转型的真正原因

坚持云战略，是在深深确信市场被一层一层剥离后，看似激进，实则精准的应对。

回顾沈心的崛起历程，它一直拥有强大的产品力。七款产品连续几年入围Gartner魔力象限，连续11年位居VPN市场第一。其全网行为管理、下一代防火墙、应用交付等产品的市场份额一直处于第一梯队。

但这些优势也在悄然改变。

2022年上半年，深信服网络安全业务增速并未恢复正常，同比增长仅为5.24%，营收占比降至53.95%，主要原因是全网行为管理、下一代防火墙等单品增长不佳，这与深信服渠道优势的消除颇为相似。

同时，我深信上半年应用交付产品的增长趋势是好的，这也解释和印证了其对云的渴望。

IDC数据显示，第一季度，我们确信在虚拟专用网硬件、统一威胁管理硬件和安全内容管理硬件的产品市场份额仍然是第一。这在硬件领域是一个艰难而难以撼动的优势，但市场信息的变化却领先于深信不疑的基础优势。中原证券研报IDC数据显示，虽然安全硬件市场依然巨大，但按照最近两年的增速来看，安全软件是行业内增长最快的细分品类。

去年春天，沈心确立了优先考虑XaaS(一切即服务)的战略目标。它不是简单地向用户交付软件和硬件产品，而是通过公司运营的托管云平台向用户提供服务。华西证券认为，希望将线上交付服务作为公司长期增长的源泉，通过线下交付的产品和解决方案提供稳定的现金流。但是，我深信，我们还在摸索开发软件和硬件产品的比例。

深信2013年开始进入云计算领域，当时就提出云计算是第二条增长曲线，而这个想法直到现在才尝到甜头，可见企业技术转型周期之长。可以预期，这个老牌公司一旦度过了转型的阵痛期，就有机会多点开花。现在我深深相信，需要考虑的是如何根据复杂的市场结构，将不同的业务精准匹配到各种市场需求，速度要快。