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2022年上半年,新冠肺炎疫情依然反复,国内民航业损失超过2020年全年,超过2021年全年,国内民航遭遇黑暗时刻。自2020年新冠肺炎疫情爆发以来,航空公司空公司的运输量和收入长期处于断崖式下滑。在航空公司空公司的运营成本中,航油、机场费、工资、飞机维护、食品机用品、场地租金等成本也大幅下降。唯一没有下降的主要成本是疫情发生前已经签约的飞机租金,甚至付款也很少拖延。民航业是一个命运共同体,所有参与者之间具有高度的共生关系。航空空公司面临生死考验,飞机租赁市场亟待改革。

一、民航产业链的微笑曲线

民航产业链包括飞机制造、飞机租赁、飞机维修、航空公司空公司、机场、空管、航油、地勤、销售渠道等众多参与者。其中,航空公司空公司贯穿整个运营过程,是上下游之间的关键衔接和纽带,是航空公司/[/k0]

杭空公司的经营活动具有高投入、高风险、高技术、低利润的特点。在民航产业链的微笑曲线中,航空公司空的盈利能力垫底。

基于2010-2019年公开数据,中国民航产业链基于近十年总销售利润率(利润总额/营业收入)的本土微笑曲线如下。

图表1 2010-2019年中国民航产业链相关节点销售利润率

注:(1)飞机租赁公司数据来源于AerCap、Airlease、CALC 2010-2019年年报;(2)国内机场和国内航空公司空公司数据来源于2010-2019年民航局民用航空业发展统计公报;(3)携程和航信的数据来自2010-2019年年报,其中携程包含酒店等其他行业数据。

根据上表,在过去的十年里,中国内航空公司仍然处于民航产业链利润微笑曲线的底端。在民航产业链中,除上航空公司外的其他所有参与者都是公司所需产品和服务的供应商,上航空公司是供应商收入的提供者。上航空公司从大量的旅客和货物中获取收入,继续做大产业蛋糕。但是,它只获得很少的份额。

像AerCap和Air lease这样的飞机租赁公司在全球开展业务,它们的盈利能力是全球性的。其中,根据《2017世界租赁行业发展报告》统计分析,AerCap飞机资产包价值全球第一[1]。同样在过去十年,美国国内航空公司空公司的总利润率只有6.6%[2],略高于中国。从2009年到2018年的十年间,全球航空空公司的总利润率(营业利润/营业收入)仅为5.4%。[3]

所以从销售利润率指标来看,航空公司空公司处于民航产业链利润微笑曲线的底端是全局性的。当然,销售利润率只是衡量一个公司盈利能力的指标之一,还有净资产收益率等其他指标。

二。在新冠肺炎疫情下损失惨重的航空公司空公司

新冠肺炎疫情仍在全球肆虐。截至2022年9月16日,已确诊超过6亿人,死亡超过650万人。[4]世卫组织总干事谭德赛说,新冠肺炎疫情是百年一遇的健康危机,其影响将持续数十年。[5]

新冠肺炎疫情正严重冲击着各个方向的社会活动,重创全球民航业,尤其是航空空公司。迫于压力,他们采取了去产能、降薪、裁员、寻求政府救助等自救措施。2020年上半年,全球已有20多家航空公司空破产[6]。国际航空运输协会(IATA)预测,全球航空空公司2020年亏损1377亿美元,2021年亏损421亿美元[7]。

国内民航业方面,2020年全行业亏损974亿元,其中,航空空公司亏损794亿元;2021年全行业亏损843亿元,其中,航空公司空公司亏损671亿元。[8]2022年上半年,国内民航运输生产陷入低谷。日航班量最低时只有2967架次,仅为2019年同期的17.8%,整体亏损1089亿元,超过2020年和2021年全年。疫情以来累计损失近3000亿元,12家航空空公司资不抵债。[9]

更残酷的是,距离2019年3月11日737MAX飞机在中国停飞,已经过去了三年半多。近百架飞机连续停飞失败,数百架飞机的付费资金存放暂停交付,给航空空公司带来的负担越来越重。毫无疑问,新冠肺炎疫情对航空公司空来说更糟糕、更严重。

疫情期间,航空公司空承受了前所未有的压力,遭受了前所未有的巨额损失。由于与航空公司空的业务量直接挂钩,很多上下游企业的收入直线下降。政府和民航产业链的大部分参与者提供了支持,包括政府免除民航基金,机场,空管和航油降低收费标准,同意延期付款。

许多飞机租赁公司也为航空公司空公司提供了延期收取租金的帮助。由于飞机租赁涉及商业秘密,公开的数据非常有限,不能完全排除飞机租赁减免的案例。但从不完全数据来看,飞机租赁公司的飞机租金减免等实质性支持极其有限。国际航空运输协会(IATA)2020年10月的分析报告显示,全球约60%的飞机是租赁的。虽然航空空公司从出租方那里得到了一些折扣,但是飞机租赁的成本在过去一年下降了不到10%。[10]

以全球领先的飞机租赁市场、总部位于爱尔兰的AerCap为例。2020年12月31日,AerCap拥有飞机939架,与2019年底持平;2020年全年租金收入为43.2亿美元,2019年为46.8亿美元,2020年较2019年减少3.6亿美元。但年报显示,AerCap在疫情期间调整了部分飞机递延租金的收入确认方式,租金总额由权责发生制改为收付实现制为3.1亿美元。因此,2020年同口径租金收入比2019年减少了5000万美元。从地区数据来看,租金收入最高的地区是中国大陆、港澳地区,2020年租金收入8.3亿美元,占比19%。然而,基于不完全的信息,AerCap同意国内航空公司空公司很少被允许延期支付租金。此外,为了满足政府救助的条件,AerCap与挪威航空空(挪威)达成了以租金换股权的协议。[11]2021年,AerCap的租金收入为44.1亿美元,净利润为10.09亿美元。从权责发生制到现金制的总租金为2.96亿美元。同口径下2021年租金收入和净利润均高于2019年。[12]

以中国飞机租赁集团控股有限公司(CALC)为例。2019-2021年末,自有飞机数量分别为111架、103架和127架。2019-2021年租金收入分别为24.6亿港元、24.9亿港元和25亿港元,2019-2021年营业利润分别为9.7亿港元和25亿港元。2021年报告提到,截至2021年12月31日,76%的有机机队租赁给中国租户(含港澳台),其中大部分是国有航空公司空,资金实力雄厚,流动性充裕。[13]CALC的运营数据基本不受新冠肺炎疫情的影响,在国内航空空公司持续巨亏,资金紧张,甚至很多公司资不抵债的时候,CALC依然保持乐观。

新型肺炎爆发以来,飞机租赁公司租金不降反降,效益突出,有损全行业利益。

第三,佃农理论与灾年减租的古代共识。

农业是一个靠天吃饭的行业,历史悠久。土地和农民是核心要素,气候条件对农业影响很大。民航业也是一个靠天吃饭的行业,历史很短。飞机和航空空公司是核心要素,经济和社会的任何风吹草动都会影响民航业。所以民航业和农业有相通之处。

聪明人通过别人的错误来纠正自己的错误。现代制度经济学和现代产权经济学的创始人之一张五常先生在其经典著作《佃农论》中,以地主和佃农之间的土地租赁契约为对象,从理论和实证两个方面深入研究了农地使用权安排中的资源配置问题。摘要如下。[14]

租户理论推导出一种关于共享契约的资源配置理论。该理论表明,在私有产权约束下,不同的土地使用权安排具有相同的经济效率。与过去的分析相反,不同的合同安排并不意味着不同的资源使用效率。合同的选择是为了在交易成本的限制下获得更好的风险分散,租赁期限的选择也是为了交易成本最小化。

在解放前的中国,地主和佃户之间的土地租赁契约形式多样,可分为固定契约和分割契约。固定合同中往往会有条款,按照当地惯例,在灾害年份降低租金。这一条款被称为承租人免责条款。固定合同中的此类条款让房东承担一定的风险。合同为承租人提供了许多隐含的免责条款,因此地租的支付不再是固定的。数据显示,合租略高于定租是因为房东承担的风险更多,合租合同的交易成本高于定租合同。

租户理论也可以扩展到其他行业的分析。契约分享不仅存在于农业,也存在于零售业、美容行业、加油站、游乐园租赁,甚至是高度管制的石油行业和渔业。

应该说,佃农理论中提到的固定契约和分成契约,都包含了风险共担、利益共享的必备条款,是农业作为一个历史悠久的行业长期演变的智慧结晶,值得众多新兴行业借鉴。

四。情势变更原则

在佃农理论中,张五常先生通过经济推导和案例论证,研究了风险共担和利益共享的资源配置问题。大道相通,法律层面对应情势变更原则。

(一)情势变更原则

早在2003年非典爆发时,郭才森和郭就通过《非典引发的飞机租赁合同履行中的情势变更原则和困难》一文,探讨了情势变更原则,分析了飞机租赁市场的困难和解决办法。总结如下。[15]

情势变更原则起源于12、13世纪。德国大陆法系国家通过判例法重新确立了情势变更原则,而英美法系则通过判例法形成了不履行原则和合同解除原则空。现在已经形成了一个涵盖以上两个原则的解约空制度,用来解决因客观原因导致的合同不履行这一显失公平的问题。所谓情势变更原则,是指合同有效成立后,因不可归责于任何一方的原因而发生不可预见的情势变更,导致合同基础丧失或动摇的原则。如果维持合同的原有效力,将在显失公平的情况下变更或解除合同。其本质和功能在于协调当事人的利益冲突,维护社会公平和经济流通秩序。

不可抗力是导致情势变更原则的一种情形。不可抗力是不可预见、不可避免、不可克服的客观情况。非典是一种不可抗力。如果非典期间仍履行原租赁合同,飞机承租人承担全部损失,飞机出租人不承担任何损失。而且由于SARS的影响,减少了飞机的飞行时间、起降次数,减少了飞机的磨损,降低了出租方的成本。如果出租人继续按照原合同履行,出租人将获得超额利润,这也是显失公平的。为了协调飞机租赁合同当事人的利益,必须根据情势变更原则变更合同的内容,使合同双方承担合同造成的损失,使双方的利益得到平衡。适用情势变更原则变更或解除飞机租赁合同是解决飞机租赁合同履行困难的根本途径。

(2)国内法

2009年5月13日起施行的《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国合同法〉若干问题的解释(二)》第二十六条合同成立后,客观情况发生了订立合同时当事人不能预见的重大变化,且不属于因不可抗力造成的商业风险。继续履行合同对一方当事人显失公平或者不能实现合同目的,当事人请求人民法院变更或者解除合同的,人民法院应当根据公平原则和案件实际情况予以认定。[16]

2021年1月1日起施行的《中华人民共和国民法典》第五百三十三条。合同成立后,合同的基本条件发生了当事人订立合同时不能预见的重大变化,不属于商业风险。如果继续履行合同对一方当事人明显不公平,受到不利影响的当事人可以与另一方当事人重新谈判;在合理期限内协商不成的,当事人可以请求人民法院或者仲裁机构变更或者解除合同。人民法院或者仲裁机构应当根据案件的实际情况,按照公平原则变更或者解除合同。[17]

2020年5月22日,NPC人大常委会副委员长王晨在十三届全国人大三次会议上发表讲话

(3)新冠肺炎疫情下的法律指导

新冠肺炎疫情爆发后,2020年5月15日,最高人民法院发布《最高人民法院关于妥善审理涉及新冠肺炎疫情民事案件若干问题的指导意见(二)》。2.销售合同可以继续履行,但疫情或疫情防控措施导致人工、原材料、物流等履约成本大幅增加。,或者产品大幅降价。合同的继续履行对一方当事人显失公平,受不利影响的一方当事人请求调整价格的,人民法院应当考虑案件的实际情况。5.租赁房屋用于经营的,因疫情或者疫情防控措施导致承租人资金周转困难或者营业收入显著减少,出租人以承租人未在约定期限内支付租金为由请求解除租赁合同,承租人承担违约责任的,人民法院不予支持。[19]

事实上,无论是非典疫情期间,还是目前的新冠肺炎疫情,中国民航局要求航空公司空公司给予旅客全额退款、降低机场和航油费、取消防疫航班收费等措施,就是根据因势利导的原则。

(4)新冠肺炎疫情下情势变更原则在国内民航业的应用实例

2021年1月30日,上海国际机场股份有限公司发布《关于签署免税店项目经营权转让合同补充协议的公告》。相关内容如下。[20]

重要内容提示:

1.由于不可抗力事件的影响和情况的重大变化,公司决定与上海签署补充协议。

2.根据补充协议,相关费用调整自2020年3月1日起执行。基于此,公司确认2020年免税店租金收入为11.56亿元,较疫情前大幅下降。2021-2025年,免税店的收入很大程度上取决于浦东机场疫情扩散和港澳台客流恢复情况,具有不确定性。

二。补充协议标的信息

经公司第七届董事会第二十次会议审议通过,公司于2018年9月7日与上海上海签订了《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同》(以下简称《转让合同》)。详见公司2018年9月8日披露的《关于签署特别重大合同的公告》(临2018-028)。

因不可抗力事件、情况发生重大变化等因素,补充协议对上海最后一天经营浦东机场免税店需向公司支付的费用等相关条款进行了修改,其余与上海最后一天经营T1航站楼免税店相关的协议不再继续履行。

动词 (verb的缩写)对公司的影响

根据补充协议,相关费用调整自2020年3月1日起执行。基于此,公司确认2020年免税店租金收入为11.56亿元,较疫情前大幅下降。

2021-2025年,免税店收入很大程度上取决于疫情进展和浦东机场及港澳台客流恢复情况,具有不确定性。

不及物动词合同履行的风险分析

(1)履约能力分析

根据公司与上海以往的合作情况,上海相关合同履约率为100%,企业诚信度较高。公司将持续关注上海的经营能力和合同履行情况,并采取相应的风险控制措施。

(2)风险分析

在没有任何新的不可抗力事件或重大情况变化的情况下,本协议的有效期将保持有效,直至原合同期满。但是,如果出现以下情况,双方可以举行新一轮磋商,进行更客观的调整:

1.2023年12月31日新冠肺炎疫情还没有完全结束;

2.受疫情影响,供应商产品生产运输严重滞后,无法满足上海采购需求;

3.与免税相关的国内外税收政策发生重大变化;

4.其他非因上海市经营能力的原因,导致其无力经营或经营困难的。

公告称,上海机场与上海上海签署大幅降低免税店租金的补充协议的原因是新冠肺炎疫情,新冠肺炎疫情被视为不可抗力事件和形势变化的重大因素。由此,上海机场大幅压缩上海免税店资金,2020年减少30亿元。这是国内民航业在新冠肺炎疫情下运用情势变更原则的典型案例。

动词 (verb的缩写)飞机租赁市场的现状及特点分析

(一)飞机租赁市场的现状

民航是一个历史不长的新兴行业。它是民航业的核心生产工具,飞机维修成本是航空公司空公司的主要运营成本之一。

根据国际民航组织年度报告,2018年底,国际民航组织成员在全球范围内的商业运输机队规模为30379架,其中27183架为涡轮喷气飞机。[21]

航空空公司主要通过购买、经营租赁、融资租赁等方式获取飞机。年报显示,2019财年全球15家航空公司空公司租赁飞机的比例与销售利润率(利润总额/营业收入)和净资产收益率对比如下。

2图表2019年航空公司空公司租赁飞机占比、销售利润率和净资产收益率

注:数据来源于2019财年各公司年报。(1)1)瑞安航空、全日空和新加坡的财年截止日期为2019年3月31日,其他公司的财年截止日期为2019年12月31日;(2)美联航机队数据不包括支线飞机数据,因为涉及第三方支线航空公司空;(3)各公司年报披露的租赁飞机数据口径不一致。有的区分经营租赁和融资租赁,有的不区分。这里的租赁按最大口径包括经营租赁和融资租赁。

从上表可以看出,(1)欧美航空空公司的租赁飞机占比相对较低,而中国航空空公司的租赁飞机占比相对较高;(2)租赁飞机比例低的航空公司空公司利润水平较高,租赁飞机比例高的航空公司空公司利润水平较低;(3)在利润水平较低时,国内航空公司空通过租赁方式引进飞机满足国内需求、保持快速发展是有限的选择之一,二者之间在一定程度上形成了恶性循环。当然,影响销售利润率和净资产收益率的因素很多,它们与租赁飞机比例之间并没有必然的、单一的因果关系。

在2019财年的同一财年,AerCap、Air lease和CALC的总销售利润率和净资产收益率分别为28%和13%。前者高于上表中所有15家航空公司空公司,后者高于大部分租赁比例较高的航空公司空公司。

从员工规模、利润规模和人均创造价值来看,2019财年,AerCap、Air lease和CALC共有员工676人,净利润总额18.7亿美元,人均净利润276.6万美元;同年,以长期保持高水平盈利的西南航空为例。当年员工6.08万人,净利润23亿美元,人均净利润3.8万美元。西南航空的员工规模和人均净利润分别是三家租赁公司的9000%和1.4%,相差巨大。

(2)飞机租赁市场的特点

飞机租赁市场是一个小众市场,作为供需双方的飞机租赁公司和航空公司空公司数量有限,可供租赁的飞机总量有限。飞机租赁公司和航空公司空公司是高度依赖的。

飞机租赁合同形式相对较少,承租人处于相对弱势地位。以一架新飞机的运营和租赁为例。租赁合同的主要特点是租赁期限长,长达十年以上。飞机租赁市场的短期供求变化无法在签订的合同中体现出来。租金是固定的,没有类似于灾年农业部门的减租条款。租金与租赁期内飞机的利用无关,租金不受租赁期内经济社会发展的影响;租金支付是强制性的,航空公司空公司支付租金的义务是绝对的、无条件的、不可退款的。

飞机租赁的交易成本很高。合同谈判、交付检查、修改、适航审定、飞机调整等。需要双方投入大量的人力物力。飞机租赁的准备工作通常会提前一年,飞机租赁合同通常会约定一定的租赁条件,目前交付较少。以某型窄体飞机为例,从停放维修到正式交付需要三个多月。而且租赁时的租金投入并不能带来任何产出,直接和间接租赁成本近2000万元。由于飞机租期、利用率、淡季、维修周期等因素无法完全匹配,为了满足退租条件,需要提前完成部分退租维修工作,造成资源浪费和成本增加。

供求风险和收益的关系是颠倒的。通常风险和收益是正相关的,即高风险高收益,低风险低收益。但从民航业现状来看,航空空公司风险高,利润低,飞机租赁公司风险低,利润高。双方风险与收益关系颠倒,航空公司空公司的风险无法有效传导给租赁公司。

农业解放前的减租条款和灾年均租体现了地主与农民风险共担、利益共享的共生关系。相比之下,飞机租赁市场的现状,如灾难年免责条款的缺失、风险与收益关系的逆转、疫情期间仍不给予减租等,或多或少反映了双方的寄生关系。扭曲的关系不符合因势利导的原则,不利于行业的持续健康发展。

不及物动词对飞机租赁市场改革的思考和建议

民航业是由飞机制造、飞机租赁、机场、航空空公司及相关支持单位组成的相互依存的共同体。航空空公司是上下游的关键聚合者,是航空空运输服务的关键执行者,也是经营风险的主要承担者。航空空公司和

目前,我国是世界民航第二大国,以资产价值衡量的主要飞机租赁公司都是国外,这意味着中航信空贡献的飞机租赁市场高额利润主要流向国外,未能反哺国内,不利于我国民航的持续健康发展。

在不久的将来,中国将成为世界上最大的民用航空国和最大的飞机需求国。以租赁飞机为主的商业模式和租赁合同的不合理条款难以为继。疫情影响还在继续,不减不免的飞机租金可能成为压垮Hang 空公司的最后一根稻草。没有前进的道路,突破只能靠自己。国内民航利益相关方应积极进行飞机租赁市场改革,在民航强国的道路上探索对全行业更有利的商业模式。飞机租赁市场的变化建议如下。

(1)优化固定租金合同。

固定租金合同可以增加灾害年减租的免责条款,或者设置浮动租金条款,将灾害年承租人的压力转移到正常年,减少灾害年承租人的受益压力,避免损失带来的融资成本增加,通过风险共担实现共赢。

虽然年度租金减免条款会整体或短期内减少出租人的租金收入,但也降低了出租人因承租人破产而面临的全部租金损失的风险,也降低了飞机租赁公司重新收购和再次转租飞机的交易成本。

(2)探索租金分担模式。

参考其他行业,探索租金分摊模式,以行业收入或租金为目标,动态确认各经营期的租金,提高租金与收入的相关性,避免租金与收入倒挂造成的双重损失。

(3)举行小组实践改变情况的原则

三大航空公司牵头,国内航空公司空公司充分利用国家法律和新冠肺炎疫情期间的法律指导,利用法律专家的优势,践行情势变更原则,包括联合要求租赁公司降低飞机租金,延长账期 根据情势变更原则,共同制定和实施更符合中国民航整体利益的飞机租赁招标准入条件和租赁合同相关条款的中国标准,并共同请求民航总局提供政策支持。

(4)推广目前交付的回租模式。

积极推广现行交付新飞机的回租模式,同时明确界定双方的权利和责任,缩短飞机停放时间,提高飞机利用率,降低双方高昂的交易成本。

(5)探索以租换股。

吸取AerCap和挪威航空空租换权益的先例,航空空与其租赁公司探索租换权益,有效降低或转移当前的利益压力,实现真正的风险共担、利益共享。

㈥航空空公司建立自己的租赁公司。

在飞机租赁公司和航空公司空公司的利润空间始终较宽,运力需求将持续增加的条件下,国航系、东航系等大型航空公司空集团正在探索成立自己的飞机租赁公司,首先满足自身发展需求,同时提高整体盈利能力。

(七)政府加大政策支持。

国家、行业和地方政府出台相关政策,通过财税基金、股权等政策扶持国内航空公司空公司和租赁公司,减轻航空公司空公司的资金压力,适度平滑飞机租赁公司与航空公司空公司的利润差距,将更多的飞机租赁收入留在国内,反哺民航业,促进主要参与者形成行业利益共同体,确保人民。

(八)加大行业协调力度。

航空公司空之间存在竞争关系,自身话语权较小,上述任何一项措施都很难由一家航空公司空独立完成。需要政府、大型航空公司空集团、行业协会和国内飞机制造商等民航业利益相关方加强行业协同,形成行业合力,共同推进飞机租赁市场改革。

目前,国内商用飞机在不断增加,而新冠肺炎疫情仍在持续。中国民航作为未来最大的飞机需求国,应该主动制定更符合国家和行业利益的飞机租赁市场规则。

(本文初稿发表于《航空空市场观察》2020年12月创刊号,此次进行了修改,更新了相关数据)

参考资料:

[1]全球租赁业竞争力论坛,全球20大飞机租赁企业,https://www.sohu.com/a/337969052_120145125..

[2]美国运输部,运输统计局数据库:航空,https://www.transtats.bts.gov/databases.asp? Mode _ ID = 1 & amp;Desc模式=航空与运输;Subject_ID2=0。

[5]世卫组织何柱:新冠肺炎的影响将持续几十年,https://www.sohu.com/a/410928573_502689?. _ trans _ = 000014 _ bdss _ dk whfy。

[6]民航之翼,为什么中国航空空没有倒闭?http://news.carnoc.com/list/539/539677.html.

[8]中国民用航空局空,http://www.caac.gov.cn/XXGK/XXGK/TJSJ/index_1214.html.民用航空工业发展统计公报

[9]薛冰冰,上半年民航业亏损超1000亿元,而三大航空公司已获得90亿元注资,https://www.jiemian.com/article/7732738.html..

[10]国际航空运输协会:明年,航空空行业的总收入可能下降46%,而航空公司无法削减更具成本效益的就业岗位,https://www.traveldaily.cn/article/141349..

[11] AerCap,AerCap Holdings N.V .截至2020年12月31日财年的年度报告,https://investors . aer cap . com/shareholder-resources/sec-filings。

[12] AerCap,AerCap Holdings N.V .截至2021年12月31日财年的年度报告,https://investors . aer cap . com/shareholder-resources/sec-filings。

[13]中国飞机租赁集团控股有限公司,中国飞机租赁集团控股有限公司2021年年报,https://www.calc.com.hk/?航线=ir_financial_report。

[14]张五常,租户理论[M],中信出版集团,2017。

[15]郭才森,郭,情势变更原则与SARS引发的飞机租赁合同履行困难[J],中国民航空,6月。2003年(第30卷)。

[16]http://enipc.court.gov.cn/zh-cn/news/view-389.html.,最高人民法院,《关于适用〈中华人民共和国合同法〉若干问题的解释(二)》

[19]《最高人民法院、最高人民法院关于依法妥善审理涉及新冠肺炎疫情民事案件若干问题的指导意见(二)》,http://cicc.court.gov.cn/html/1/218/62/84/1582.html.

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