来源:紫金天风期货研究所
意见摘要
核心观点:本周中性的基本面与上周差别不大。洪升、海南炼化、福海威廉纯苯厂基本确定2022年投产。10-11月纯苯和苯乙烯余额持续宽松,两者库存均较低。加上海外苯乙烯装置重启的不确定性,苯乙烯价格弹性增大,短期继续震荡,长期维持偏空观点。
苯乙烯装置维护:中性苯乙烯现货利润高于盘面利润,现货利润降至盈亏平衡点附近,12盘面利润亏损严重。目前只有信阳和黄愚因盈利原因停车,后续装置停车驱动需要观察现货盈利情况。
下游需求:中性PS负荷明显增加,苯乙烯绝对价格下降后,下游利润明显回升。终端需求没有明显恢复,未来下游三家需求继续增加的可能性不大。
纯苯支撑:不对称空石油的苯保持高位,下游产品占比较大的苯乙烯和己内酰胺低水平开工。港口的库存处于较低水平,但预计未来会增加。
纯苯进口:中性亚太套利窗口继续关闭,韩国纯苯继续出口中国。进口变量在于美国苯乙烯装置的重启进度。如果工厂如期重启,美国将再次开始从韩国进口纯苯,从中国进口纯苯将减少。但工厂重启仍存在不确定性。进口纯苯成本高,不足以支撑美国苯乙烯出口,美国国内需求无法消耗新增苯乙烯供应。
原油风险:——近期地缘政治局势复杂,原油方面不确定因素较多。
纯苯供应坚挺,需求在寻找方向。
最近设备变少了。
上周石油苯开工率84.04%,环比上升。苯加氢开工56.68%,环比下降。
检修设备方面,富海创PX线重启延迟,镇海炼化继续检修,安庆石化开工检修,华南80万吨乙烯裂解。
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预计抵达人数会增加
纯苯和石脑油的价差稳定在合理范围内。
纯苯华东港库存5.85万吨,环比下降。
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主要下游产品正在建设中。
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除苯乙烯外,下游利润改善。
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纯苯未来还会继续积累
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3.该地区未来纯苯的均衡分化
在北美,歧化装置继续停工,裂解和抽提装置开工偏低。苯乙烯装置即将重启,但进口量相对较少,少量从欧洲进口很难弥补供需缺口,纯苯平衡将趋紧。
在西欧,美欧套利打开,欧洲的纯苯出口到美国。供需两旺。未来法国罢工后纯苯产量增加,下游装置同步重启抵消这部分供应。
在亚洲,美国和亚洲的套利窗口将继续关闭,在窗口打开之前,纯苯市场将保持平衡。
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苯乙烯现货利润好于盘面。
近端现货依然紧张
华东苯乙烯港口库存6.65万吨,环比上涨;华南港口库存为1.64万吨,环比上升。
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建筑略有下降。
上周苯乙烯开工率为74.84%,环比下降。
在维护方面,马洋停止了运行,天津博华降低了负荷。
新装置方面,天津大沽45万吨装置于6月28日投产。中信国安的20万吨工厂预计12月投产,卫星石化的60万吨工厂稍后投产。
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现货利润比盘面好
苯乙烯的利润维持在盈亏平衡水平,这是苯乙烯的正常利润,现货利润好于盘面。(苯乙烯的重心已经下移很久了。为了便于观察,我们修改了非积分利润公式。当利润为正时,边际单位有开工意向。)
POSM的利润下降。(POSM的利润只计算原材料成本,不包括设备折旧和人工)
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预计大量设备将于11月重启。
在北美,美国的Styrolution和Westlake装置计划于10月底至11月启动。下游国内需求下降,过剩的苯乙烯被出口市场吸收。对墨西哥出口需求稳定,对南美和欧洲出口需求疲软。
欧洲,受法国罢工影响,欧洲苯乙烯供应紧张。但随着能源价格的下跌,法国以外的建设有所增加,三S市场的不确定性依然存在。
在亚洲,苯乙烯利润恶化,供应量略有下降。
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下游建设和利润都不错。
下游建设整体上涨。
上周EPS开工率为56.50%,环比下降。PS上周开工率为67.53%,环比上升。上周ABS开工率为88.63%,环比下降。
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良好的下游利润
苯乙烯价格下降,下游产品利润回升。
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合同供需定价逻辑
基本定价
虽然预计会有更多的到货和后续的货物堆积,但纯苯和苯乙烯的库存仍处于较低水平,基差维持。
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供求平衡表
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本文来自金融界。
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