今日废铜价行情及走势()

[有色金属]

铜：库存回升，关注换月后下游采购情况，区间震荡看待

【现货】11月16日，SMM1#电解铜均价67030元/吨，环比-270元/吨；基差385元/吨，环比+335元/吨。广东1#电解铜均价67090元/吨，环比-125元/吨；基差505元/吨，环比+430元/吨。

【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报90.55美元/吨，周环比上涨2.39美元/吨。根据SMM的数据，10月份中国电解铜产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比增长14.2%。产量下降主要是维修、粗铜和冷料短缺、疫情和限电。SMM预测，11月国内电解铜产量90.33万吨，环比增长0.2%，同比增长9.4%。

【需求】据SMM报道，11月11日，国内主要精铜杆企业周都开工率为67.21%，较上周下降0.29个百分点。10月铜材开工率预计为72.95%，环比下降1.21%；11月铜管开工率预计为72.74%，环比上升5.65%；11月铜板箔开工率预计为75.08%，环比下降2.02%；预计11月漆包线开工率为66.72%，环比下降0.21%。

【库存】全球主导库存低，国内基数小。11月11日，SMM电解铜社会库存10.47万吨，周环比增加85万吨。SHFE电解铜库存7.62万吨，周环比增加1.71万吨。保税区库存2.83万吨，较前一周减少2600吨。LME库存为7.79万吨，周环比减少1.07万吨。

【逻辑】前期会集中实现宏观盈利，之后会更加关注边际变化，谨防预期转向。基本面上，铜精矿供应宽松，废铜短缺依然干扰。10月份国内精铜产量超过90万吨。传统需求平淡，新兴需求发展良好，整体有韧性。全球显性库存从低位反弹。近期现货市场交易以贸易商为主，下游等待仓单资源流出再进场采购。基差下降，月差趋平，但进口窗口关闭，进口铜资源流入有限，库存积累或难以长期维持，市场采购回暖。阶段性高点可能已经出现，暂按区间震荡处理。短期主力参考64000 ~ 68000元/吨。

【操作建议】区间内峰值测试空64000 ~ 68000为主要参考。

【短期观点】中性

锌：四川环保影响减弱，冶炼减产不及预期，短期上方空单有限

【现货】:11月16日，SMM0#锌24700元/吨，环比-40元/吨，12合约，水涨390元/吨，环比-15元/吨。

【供给】:2022年10月，SMM中国精锌产量51.41万吨，略少于预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1-10月，精锌累计产量492.8万吨，同比下降2.48%。预计11月份产量将比上月增加约2.3万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料有所补充，原料内紧外松的格局有所改善，加工费上涨明显。11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上涨300元/吨。同时，高温解除后，冶炼开工率提高。最近市场上盛传四川地区冶炼产能因环保全面停止。据了解，实际影响不大，很快就会恢复正常生产。

【需求】:需求端，下游进入淡季，国内疫情反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求也在明显下降。11月11日当周，镀锌开工率68.24%，环比+2.28个百分点；锌合金压铸开工率为43.71%，较上月下降-3.32个百分点；氧化锌开工率61.8%，环比+8.9个百分点。

【库存】:11月14日，锌锭国内社会库存6.27万吨，较上周五+0.26万吨；11月16日，LME锌库存为42，800吨，较上月减少325吨。

【逻辑】:美国10月CPI同比增长7.7%，环比下降0.5个百分点，市场预期加息。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料有所补充，原料充足，加工费上涨明显。11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上涨300元/吨。同时锌价高，冶炼利润尚可。高温解除后，冶炼开工率会提高。预计第四季度精锌产量将继续上升。最近市场上盛传四川地区冶炼产能因环保全面停止。据了解，实际影响不大，很快就会恢复正常生产。需求方面，下游进入淡季，国内疫情较为反复，短期需要关注国内疫情的控制和放松，实际预期较差。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求也在明显下降。重点关注24200-24500压力。

【操作建议】:空单次持有

【短线观点】:谨慎偏多空

铝：减产或不及预期，关注19000压力

【现货】:11月16日，SMMA00铝现货均价18850元/吨，环比+70，主力+10元/吨，环比+60元/吨。

【供给】:SMM数据显示，2022年10月，全国电解铝产量341.34万吨，同比增长7.8%。10月国内电解铝日均产量减少1204吨/日至11.01万吨/日；2022年1-10月，电解铝国内累计产量3330.3万吨，累计同比增长3.3%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，10月份国内电解铝产量环比下降，但好于预期。四川产能已恢复至36万吨，但复产依然缓慢。

【需求】:据海关统计，2022年9月，我国出口未锻造铝及铝材49.59万吨；1-9月累计出口519.7万吨，同比增长27.8%，增速环比回落3.7个百分点。11月10日当周，铝型材开工率67.8%，周环比+0.3个百分点；铝带开工率79.6%，周环比持平；铝箔开工率82.6%，周环比持平。铝合金开工率64%，周周持平。

【库存】:11月14日，中国电解铝社会库存55.3万吨，高于上周四的-2.3万吨；11月16日，LME铝库存为532，975吨，相比之下为-5，850吨。

【逻辑】:云南虽然限电或减负荷30%以上，但产能减少150万吨。河南部分铝厂因供暖季到来、利润不佳等因素，正计划减产，将影响年约11万吨产能。但四川略有恢复生产，贵州、广西、内蒙古仍有恢复。10月份电解铝产量环比小幅增长。事实上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，对电解铝价格形成一定支撑。放松对国内疫情的预期，可能需要一段时间才能变成现实。旺季需求少于预期，淡季需求更弱。研究显示，订单减少了。10月美国CPI同比增长7.7%，环比下降0.5个百分点，加息预期放缓。LME不禁止俄罗斯金属交付，并为其库存设置阈值，供应正常释放。关注政策预期期，铝价关注19500压力。

【操作建议】:关注19500的压力。

【短期观点】:中性

镍：跟踪外盘走势和印尼征税方面消息，主力关注200000元/吨支撑

【资讯】SMM:LME周三表示，已注意到当前镍价的波动，将加强监控，确保参与者的交易活动合理进行。实施的限价措施正在发挥其预期的作用。周三，LME三个月期镍在波动性和流动性差的交易中下跌了约12%，这是自3月份以来市场的最大跌幅，此前镍价在两周内上涨了40%。

【现货】11月16日电解镍SMM1#均价报207850元/吨，对比800元/吨。金川镍均价报208650元/吨，环比-800元/吨；基差3650元/吨，环比持平。镍进口均价报207000元/吨，环比-800元/吨；基差2000元/吨，环比持平。

【供应】菲律宾雨季来临，矿价坚挺。镍资源短期紧张，价格上涨。MHP仍是硫酸镍生产的首选原料，周转系数上升。镍的精炼产量稳步增长。据SMM介绍，10月份全国电解镍产量共计1.54万吨，环比增长0.1%，同比增长6.2%。预计11月产量1.55万吨，环比增长0.6%，同比增长1.8%。

【需求】合金需求向好，对镍价容忍度高；硫酸镍价格坚挺，镍价下跌后，镍豆的自溶容易修复利润。海外现货大幅贴水，说明海外需求较差。据SMM介绍，10月份中国三元前驱体产量为91143吨，环比增长3%，同比增长58%。据Mysteel统计，10月份，全国40家不锈钢厂300系列粗钢产量为165.12万吨，环比增长17.22%，同比增长25.63%。

【库存】11月11日，六地SMM纯镍社会库存8427吨，周环比增加1129吨。SHFE电解镍的库存为4634吨，每周增加1575吨。LME库存为50304吨，较前一周减少1104吨。

【逻辑】LME镍缺乏流动性，近期处于暴涨暴跌状态，需警惕内盘联动效应。前期宏观利润集中在现金上，后续更多关注边际变化。二次镍的过剩和纯镍的低库存之间一直存在结构性矛盾。军用合金刚需留存，民用合金订单减少，新能源汽车消费带动硫酸镍价格坚挺，镍豆自溶经济线是镍价底部。进口窗口关闭，但预先价格锁定的进口商品集中到货。价格高企明显抑制现货成交，国内库存小幅回升，基差回落。跟踪外盘走势及印尼征税消息，重点关注20万元/吨支撑。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性

不锈钢：跟随镍价下跌，关注印尼镍铁出口征税消息，区间震荡

【现货】据Mysteel，11月16日无锡王宏304冷轧价格17000元/吨(毛边)，环比+50元/吨；差价115元/吨，对比-135元/吨。

【供给】根据Mysteel的研究，10月份，全国40家不锈钢厂300系列粗钢产量为165.12万吨，环比增长17.22%，同比增长25.63%；11月产量166.36万吨，预计环比增长0.8%，同比增长13.6%。10月份，印尼生产不锈钢和粗钢(300系列)41.7万吨，环比增长11.2%，同比下降0.71%。11月生产进度预计为42万吨，环比增长0.7%，同比下降2.3%。

【需求】传统需求旺季已过，需求趋弱。加息通道下，海外需求疲软，除东南亚外其他地区出口订单萎缩。

【库存】据Mysteel统计，11月10日国内主流不锈钢市场300系列总库存为38.57万吨，较上期增加0.13万吨，增长0.34%。

【逻辑】10月份，全国40家不锈钢厂300系列粗钢产量165.12万吨，环比增长17.22%，同比增长25.63%。供应压力逐渐显现。需求没有明显好转，下游按单采购。300系列库存连续小幅增加，工厂仓库增加。原材料铬铁、废不锈钢价格有所松动，但镍铁价格近期开始上涨，前期成本有所走弱后再度企稳。总体而言，供应强劲，但需求疲软。市场在等待印尼镍铁出口关税下降，区间震荡。主要参考16200 ~ 17100元/吨。

【操作建议】区间操作

【短期观点】中性

锡：国内外宏观情绪回暖，但基本面偏弱，待情绪企稳后可考虑逢高做空

【现货】11月16日，SMM 1#锡18.55万元/吨，环比上涨6000元/吨；现货贴水625元/吨，环比下跌1175元/吨。现货市场交割表现疲软，企业不愿意高价采购，继续观望。商家打折发货较为普遍，但交易表现依然较差。

【供应】据SMM统计，8月国内锡矿产量6722.8吨，累计产量50175.75吨，同比下降0.56%。9月进口锡矿16064吨，环比减少1163吨，其中缅甸进口12920吨，环比减少900吨。10月份，国内精锡产量为16，746吨，环比增长10.92%，同比增长15.95%。企业开工率为71.02%，环比上升17.52%，同比上升24.12%。9月国内精锡进口2882吨，环比增加2392吨。预计后续进口量将维持在2000-3000吨/月。

【需求与库存】10月焊料企业开工率83.5%，环比增长1%。10月焊料企业开工率未受“十一”假期影响，预计11月开工率将保持稳定。截至11月16日，LME库存为3475吨，与上月持平。上期仓单库存3247吨，环比增加200吨；锡社会库存4139吨，环比增加419吨；9月份企业库存2712吨，环比增加802吨，同比减少7.91%。

【逻辑】基本面上，主产区开工率回升，加工费利润可观。同时，进口窗口持续打开，进口产品不断到货，价格优势明显。下游方面，消费疲软，终端订单未见明显好转。个别电子厂已经在10月底左右提前开始放年假。主流厂商的年假预计开始时间在元旦前后，年假比往年长。基于以上情况，我们认为此轮锡价上涨更多是受情绪好转推动，供应宽松，需求端偏弱，整体基本面偏弱。情绪稳定后，可以考虑逢高空。

【操作建议】情绪稳定后，考虑逢高做空。

【短期观点】中性