贝因美事件(贝因美为什么不景气)

记者|张毅

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减持此起彼伏。

贝因美(002570)股东恒天然乳业(香港)有限公司(以下简称恒天然)。SZ)，刚刚完成最后一次减持计划，当天又提出新的减持计划，以示退出的坚定决心。

11月24日晚间，贝因美发布公告称，持有贝因美5949.97万股(占公司总股本的5.82%)的股东恒天然拟通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过3067.56万股(占公司总股本的3.00%)。

自2019年第三季度恒天然公告以来，恒天然的减持操作已经持续了六个季度，对贝因美的持股也从最初的18.82%降至最新的5.82%，累计减持1.33亿股，占总股本的13%。

三个月后，恒天然的持股比例将降至2.82%。后来因为持股比例低于5%，恒天然减持或者清仓会比较容易。

在最近3个月的减持周期内，恒天然减持贝因美股份3067.56万股，占总股本的3%。以平均减持价格计算，套现金额为1.96亿元。

业绩不佳可能是恒天然坚决离职的动力。

贝因美是一家主营奶粉的上市公司，于2011年4月登陆深交所中小板。然而，这家有着28年历史的奶粉企业，如今却挣扎在奶粉行业的尾巴上。

上市最初几年，贝因美还处于健康的正增长态势，2013年营收和净利润分别达到峰值61.17亿元和7.21亿元。

然而好景不长。此后业绩大刹车，连年下滑。从2016年开始，公司开始陷入亏损局面。

在此之前，贝因美本有一手好牌。2015年，贝因美刚刚引入了新的全球战略投资者，即此次减持的主角恒天然。

恒天然的股份是在2015年3月通过要约收购获得的。当时恒天然以每股18元的价格持有贝因美1.92亿股，总价34.64亿元，占总股本的18.82%，成为贝因美第二大股东。

然而，这段“婚姻”的蜜月期并没有持续多久。从第二年开始，贝因美的业绩发生了翻天覆地的变化。

2016年至2020年前三季度，连续四年三个季度，公司归属于上市公司股东的扣非后净利润为亏损。最多一年扣完亏11.39亿。贝因美不得不变现各种资产来保壳。

公司市值也从巅峰时的300亿元缩水到如今的60亿元左右。

恒天然公开表示，贝因美在内控制度和财务管理方面存在缺陷，对贝因美的长期表现“极度失望”。

所以，恒天然的离职不是利润退出，而是“出血”离职。

恒天然战略入股时，贝因美估值184亿元；恒天然减持期间，贝因美市值一直在60-70亿元区间。此外，贝因美在此期间没有实施任何分红计划，这意味着恒天然在此次出售中的亏损超过60%，亏损金额超过20亿元。

不仅是恒天然在减持，贝因美的控股股东贝因美集团也在2020年一季度加入了减持大军。贝因美集团在连续四个季度减持后，减持3063.44万股，减持比例为3%。

不久前，贝因美集团上一轮减持周期已经结束，下一轮减持计划尚未提出。

对于一家上市公司来说，包括控股股东在内的最重要的两个股东大比例减持，势必说明最了解公司的人对公司前景并不看好，股价未来很难有起色。

有意思的是，贝因美创始人谢红在2011年上市第一年就离开了董事长兼总裁的位置，在公司打响保壳战的2018年重出江湖。

这两年，壳虽然保住了，但是亏损并没有停止。

2020年前三季度，由于政府补贴，贝因美业绩勉强为正，但扣非后归属于上市公司股东的净利润仍为亏损1438.52万元。

今年11月贝因美28周年，公司创始人谢红写了一封内部信，提出近几年要“活下去，做强做优”。

对于这家曾经的ST公司来说，“活下来”是公司的首要目标，但如何“变强”却没有明确的方向。

2020年8月25日，贝因美启动定增预案，募集不超过12亿元用于年产2万吨配方乳粉及区域配送中心项目、新零售终端赋能项目、企业数字化智能信息系统升级项目、研发、补充流动资金等项目。因此，公司终止了2019年提出的股票回购计划。

在与恒天然分道扬镳的那一天，贝因美能否实现创始人所说的“变强”目标，任重而道远。