分级基金b下折(b级基金)

01

上个月，人们一直在后台问我关于雪球的事情，就像这个-

这里所说的“雪球”并不是一个喷满大街的投资者论坛，而是一个非常特殊的金融产品。

这个产品在国内已经有一段时间了，是正规券商(和私募)搞的。不是野路子，但是为什么最近突然火了？

因为这两年股市整体表现不错，尤其是今年1月份，市场疯了，很多人看不起赚这种小钱。

但经过今年的大跌，市场风险偏好大幅下降。

李哥的后台粉丝越来越多。最近一直在200以下，惨不忍睹…

回顾1月19日-22日(坤坤出圈)高峰期，涨了1000~

据说，田甜基金网的账户销售数量也急剧增加。很多鲜韭菜受伤了，觉得被骗了，就干脆走了…

这个时候收益率明显高于银行理财和债基，但据说安全系数高，在萧条动荡的城市也能持续赚钱的雪球火了。

让我先阐明我的观点:

1.我不建议普通人去碰雪球。如果你对这个产品不感兴趣，就关掉它。

2.如果你只是好奇，继续观看李哥的拆除。如果看完还有点知识，就不要碰了！

网上有很多关于雪球的介绍，或者太专业了，比如DELTA，GAMMA，奇异期权，障碍期权，二阶导数…没有一些金融工程基础知识的人真的是看不懂…

要么是销售，只讲优势，转嫁风险。

以前没玩过雪球，最近看了一些网上的介绍，很快就想通了。

降低阅读门槛，下面的解释可能不够严谨，但大方向肯定是对的。

02

网上的文章一般都是从投资者的角度来描述雪球，比如“投资者向券商出售看跌期权”。

这种认识事物的方法论本身就是错误的。

商业社会，盈利为时尚早，尤其是产品做出来，成为商业模式，背后是利益的精细化博弈。

券商把这个产品卖给你，不是为了慈善，肯定是为了赚钱。我们要设身处地想一想，明白为什么券商会给你承诺8%、14%甚至20%的高年化回报，自己还赚钱？

因为券商想出了一个投资策略:靠高波动赚取高抛低吸的差价。

如果你系统学习过李哥的七步定投策略，知道“网格收割”的含义，就很容易理解了。

当我们已经完成定投布局，比如某只基金定投市值10万元，那么我们就进入了网格收割阶段。

如果网格收割比例设定为正负10%，当基金下跌10%，市值只有9万时，买入1万把市值补足到10万。

相反，当基金上涨10%达到11万时，卖出1万，市值减少到10万。

这一波来回操作大概能赚1%左右的电网收入。

这种重复的操作称为网格采集。

虽然单次操作收益率不高，但在震荡市，蚊子腿肉也是肉，能让我们坚持继续定投并持有的决心。

万一出现单边上涨行情，客观上可以帮助我们减仓，降低风险。

单边下跌的价格有助于我们在低位加仓收集筹码。

每次低买高卖，不管单笔交易赚多少，都是在赚钱，日积月累也是可观的。

与传统的电网交易策略相比，这种策略在波动的市场中，收益不如后者。但遇到单边上涨或下跌行情，行情很快突破之前设计好的网格交易区间，要么卖出，要么没钱补仓，就尴尬了。

但对于普通投资者来说，赚钱主要靠长期坚持优秀的标的。大行情来了，赚的盆满钵满，中震荡行情做个格子，只是开胃菜，聊胜于无。

大行情什么时候来？

我不知道。我只能耐心等待，等待时间的玫瑰悄悄开放。

这也是股市的垃圾时间。李哥的主要作用是帮你做心理按摩。

在这种情况下，时间是我们的朋友。

如果是自有，券商可以等。

但是包装成产品卖给投资人，就是券商借钱投资，有资金成本。时间是经纪人的敌人，所以他们等不起。他们希望在一定时间内尽可能获得更高的确定性回报。

方式是依靠现货(股票、指数基金)和期权的策略组合，即在做多现货的同时，买入看跌期权，形成对冲。

注意，这种套期保值不是航空公司空买入原油看涨期权时套期保值性质的亏损套期保值，而是交易次数越多赚的钱越多的盈利套期保值。

标的波动越大，高抛低吸赚钱的机会就越多。

所以目前最热门的滚雪球标的是中证500指数，因为波动比其他主流市场指数要大。

中证500指数近两年走势

如果你想让券商押注上证50指数，他们不会高兴，因为波动比较小，赚钱难度比较大。

他们的模式跑下来，没指望赚够钱，自然不会给你这么诱人的约定收益率。

一个道理是，如果法律允许，也有衍生品工具可以操作。券商急于发行以比特币为标的的雪球产品，因为波动够大！

但很少有券商愿意拿工行股票当标的，因为日波动太小…

人们不停地问，华宝证券的《七步定投智能条件清单》，网格收割比例设置多少合适？

答案是根据不同指数的波动性和当前市场的波动性，灵活设置比例。

比如上证50指数波动比较小，中证500指数波动比较大。前者的网格比应该略小于后者。

比如现在市场已经进入了一个动不了也跌不深的垃圾时间，相比前两个月的大涨大跌，a股的波动性已经明显变小了，所以近期要把网格立起来，应该会比前两个月小一点。

本质上和滚雪球一样。

03

了解券商赚钱的逻辑，再看看他们为投资者设计的产品。

随便举个例子。

以中证500为标的，期限为12个月。

未来12个月，只要中证500指数涨到6000点，对赌马上结束，我以10%的年化回报补偿你。

如果你在第三个月出价，你得到的实际回报是10%X3/12=2.5%。

6000分，这是给锻炼设置的“障碍”，叫做“击倒”。

如果未来12个月中证500没有涨到6000点或者跌破4500点，到期后也可以获得约定的10%年化收益。这是最理想的状态，指数不涨，你却稳稳赚钱。

400分，也是一个“障碍”，叫“攻”。

如果未来12个月，中证500跌破4500点，触发敲入，产品到期时未能回升至6000点以上。期间损失的钱全部由你承担。

这只是一个极简主义的模型。事实上，不同的产品可能有更复杂的条款和条件。

标的、期限、敲入/敲出阈值、敲入/敲出观察频率、对冲事件阈值、约定收益率都是可变的，但本质就是这么回事。

你明白吗？

这根本不是投资，而是打赌。

敲入值越低(跌得很惨)，发生的概率越低，投资者赔钱的概率越低，自然约定收益率越低。

但如果回报率定得太低，就没有吸引力了。

所以约定收益率一般至少8%。

只有6%？

我还不如买个债基…

但也不能定的太高。如果有吸引力，经纪公司可能会赔钱。

04

对于券商来说，通过向投资者支付期权费(约定收益率)，保证了目标价下跌过多时，所有损失都由投资者买单。

比如knock-out设置是75%，意思是100万的基金，75万钱给券商，25万钱给投资人买雪球。要赔钱，先把那25万的钱赔了。

也就是说，当亏钱很多的时候，滚雪球类似于信托中的劣后级(亏的最多)，而当赚很多的时候，券商就变成劣后级(赚的最多)…

如果出现单边上涨，产品以很小的成本提前完成，市场持续上涨的收益自己吃。

近一两年市场整体是涨的，所以这些产品大部分会在2-4个月内淘汰。如果他们提前结束，投资者可以赚一点钱，而经纪人可以在股市上涨时赚很多钱。

如果一直在敲入和敲出区间波动，只要波动幅度足够大，现货+看跌期权的盈利对冲策略就能持续赚钱。

这三种情况，经纪人都可以，只是赚多赚少。

只有一种情况，经纪人会赔钱——

打不进去也敲不出来，幅度很小。

比如连续一年，大盘在3300-3500点之间窄幅波动。

交易成本也很高。太小波动大，操作难度大，但是要付利息。经纪人可能偷鸡不成蚀把米。

投资人呢？

无论是继续上涨、先跌后涨，还是在敲入和敲出区间来回震荡(不考虑波动)，基本都能赚到约定的年化收益。

只有出现大跌的时候，触发了敲入，最后还没回来，你就自己吃亏，替券商背锅。

荔枝，你想到什么了吗？

我想到了已经灭绝的分级基金。

大概率能赚小钱，像分级A定期分红，小概率能亏大，像分级B溢价折价。

雪球的本质不仅仅是我们和券商对赌，更是我们包销。

啊？

我们普通人，怎么可能像保险公司一样赚钱？

保险公司为什么能赚钱？

因为大数定律。

保险公司客户分散越多，保费收入越多，理论风险越低。

因为客户越多，风险事件的概率越趋于全社会的平均值，标准差越小，保险定价越准确，风险越可控。

银行贷款也是如此。客户越分散，数据越完整，违约率越接近平均值，贷款利率定价越准确，风险越可控。

雪球的设计原理也是一样的。

虽然市场变幻莫测，但只要规模足够大，投资足够分散，即使有些滚雪球式的产品最终亏损，总体来说，这家商务经纪公司还是赚钱的。

银行证券作为专业的金融机构，精算能力更强，能够更准确地对风险和收益进行定价，从而尽可能地让自己在博弈中占上风。

但我们普通人，资金极其有限，不会利用大数定律，也很难比金融机构强。

就像赌场从我们这里赢钱一样，不需要作弊。即使赢钱的概率是50/50，他们的资金储备也几乎是无限的。他们玩的时间越长，极端事件发生的概率就越大，我们就越容易爆发。

更何况，没有哪个赌场是这么老实的。下注时，概率倾向于赌场…

05

我个人预测雪球会越来越受欢迎，越来越知名。

在中证500指数不大幅下跌，整体走势依然曲折的情况下，雪球将吸引越来越多稳健的投资者，被视为低风险高收益的薅羊毛理财神器。

打掉，再买，再打掉，再买…反复操作，形成操作习惯，误以为这个钱赚了，越来越多的钱投入进去。

但随着指数估值的不断上升，暴跌的概率也会加大。

直到未来的某一天，市场大幅下跌，甚至因为赛道拥挤，市场运行一致，可能导致二次金融风险。

到时候投资者可能会傻眼，监管也可能会使出杀招。

因为我们赚的钱，本质上是溢价。

平时没什么风险。看来保费是赚到了。是不是很酷？

你这个小白，哪里知道？

一旦风险来了，连本带利把我之前吃的都吐出来…

透过现象看本质

其实金融并不难。

阳光下无新事。

无非是人的贪婪。

一个又一个谎言。

欺骗别人也欺骗自己。