国科恒泰是国企吗(国科恒泰最新消息)

近日，深交所创业板发布公告称，将于7月23日召开沪市发审委会议，审核郭克恒泰(北京)医疗科技股份有限公司(以下简称郭克恒泰)首次上市。

银财经记者注意到，这是这家有中科院背景的医疗器械服务商第三次上会。公司曾在2018年试图登陆资本市场，但被证监会否决。

公开资料显示，郭克恒泰连接上游医疗器械生产企业、下游经销商和终端医院，主要从事医疗器械的分销和直销，包括血管介入材料、骨科材料、消化介入材料、神经外科材料和口腔材料。在业务发展过程中，提供仓储物流配送、流通渠道管理、流通流程信息管理和医院SPD运营管理服务。

早在2017年6月，郭克恒泰首次披露招股说明书登陆上交所主板。2018年8月，证监会作出暂缓表决郭克恒泰首发上市的决定，仅仅3个月后再次上会时被否决。

招股书显示，2018年至2020年，郭克恒泰分别实现营业收入36.37亿元、52.79亿元和69.59亿元，年均复合增长率为38.33%。同期净利润分别为9768.52万元、1.57亿元、1.58亿元。

资产负债率高，净利润靠返利。

国恒泰在招股书中表示，医疗器械流通行业属于资金密集型行业，需要大量资金投入才能维持日常经营活动。公司成立于2013年，时间不长。其经营资金主要依靠自有资金和外部贷款。

招股书显示，2018年至2020年，郭克恒泰总资产分别为32.17亿元、48.73亿元和63.02亿元，流动资产占各期末总资产的比例分别为98.24%、96.88%和96.85%。流动资产主要包括货币资金、应收账款、预付账款、存货和其他流动资产。

同期，郭克恒泰负债总额分别为27.3亿元、34.5亿元和50.11亿元，其中流动负债占比分别为100.00%、99.89%和99.79%。流动负债主要由短期贷款、应付账款和其他应付款组成。

2018年至2020年，公司合并资产负债率分别为84.87%、76.94%和79.51%。以2020年为例，流动比率为1.22，速动比率为0.65。与同行业上市公司相比，郭克恒泰的偿债能力相对较弱。

对于资产负债率高的问题，郭克恒泰在招股书中解释称，一方面，公司所处行业具有资金密集型的特点，医疗器械商业流通企业资产负债率普遍较高，行业内企业通过增加财务杠杆增加负债，以满足资产规模快速增长的需要；另一方面，公司目前资金规模较小，融资渠道较为单一。主要利用银行贷款等间接融资手段满足资金需求，进一步抬高了公司的资产负债率。

此外，招股书显示，郭克恒泰的经营性现金流净额持续为负。2018年至2020年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-5.22亿元。-4.64亿元，-2.3亿元。

国恒泰表示，公司经营活动产生的现金流量净额为负，主要受采购量逐年快速增长及报告期内公司存货储备快速增加的影响。公司直销业务应收账款快速增长，存货逐年增加，占用大量资金。

柿子财经记者注意到，郭克恒泰的净利润大多来自回扣差价，即各种医用高值耗材的购销差价和上下游回扣。

招股书称，上游厂商考虑到产品特点、营销政策等因素，会给予公司相应的返点，以促使公司更好地完成销售任务。作为公司的平台经销商，也会给下游经销商一定的返点。公司会根据销售进度确认供应商返利冲减主营业务成本，也会确认给经销商返利冲减主营业务收入。

2018年至2020年，前述两项差额分别为6631.25万元、9455.26万元和1.43亿元，占当期主营业务毛利的17.34%、16.23%和20.99%，占当期净利润的50.91%、45.06%和67.63%。

主要询问了行业政策的影响。

2018年11月，证监会作出不予核准郭克恒泰上市申请的决定。当时发审委关注公司存在以下情况:“公司未充分论证现有业务模式是否符合两票制要求，两票制对公司持续经营能力的影响；没有充分说明报告期内销售平均单价大幅下降的原因，以及存货跌价准备的充分性”。

在创业板会议前的三轮问询中，监管层也重点关注了两票制和数量申购的影响。

公开资料显示，两票制是指药品和医用耗材的生产企业向流通企业开具发票，流通企业向医疗机构开具发票。实行两票制的目的是压缩流通环节，使中间加价透明化，进一步降低虚高的药品价格。带量采购是指医构直接与厂家谈判价格，推动厂家以价格换取销量，推动厂家转移厂家利润和流通环节。目的是降低医院产品价格，减少医保支出，减轻患者负担。

国恒泰表示，在两票制下，如果公司不能持续获得上游供应商的总代理资源和下游终端医疗机构的准入销售资格，可能会因为流通环节的压缩而面临退出流通渠道的风险。在带量采购政策下，如果公司供应商不能直接中标终端医疗机构，可能存在供应商国内业务下滑、公司经营受到不利影响的风险。

招股书显示，郭克恒泰的客户主要是经销商和终端医院，销售模式可分为分销和直销。分销模式是指公司向经销商销售行为，经销商再向终端医疗机构销售；直销模式是指郭克恒泰或其分子公司直接销售给终端医疗机构。

在问询回复中，郭克恒泰表示，两票制方面，在已明确实施两票制的安徽、福建、陕西三省，公司2018年、2019年、2020年在该地区的营收分别为3.99亿元、5.33亿元、6.69亿元，呈稳步上升趋势。

带量采购方面，公司供应商波士顿科学中标了两个产品。2019年和2020年，郭蕊恒泰对中标产品的销售收入分别为2.94亿元和2.56亿元，毛利分别为3387.42万元和2729.03万元。如果公司只经销波士顿科学中标的产品，预计2021年销售收入3536.64万元，较2020年下降86.21%。预计2021年毛利352.39万元，较2020年下降87.09%。

总之，两票制考验的是郭克恒泰获取终端医院资源的能力，带量采购考验的是郭克恒泰应对产品销售单价大幅降低的能力。

本次首次公开发行，郭克恒泰拟募集资金6.16亿元，其中5，947.9万元用于第三方医疗器械物流建设项目，1.56亿元用于信息系统升级建设项目，4亿元用于补充流动资金。