国航和东航哪个好(什么航空最安全)

最近a股市场有点像“石油疯了，颜色疯了，化工疯了”。去年，机构持有的所谓“核心资产”遭到大幅抛售。但周期性工业品行业进入2021年后，受益于美国新一轮经济刺激的顺利进行，后疫情时代的再通胀预期正在升温。以石油、铜为代表的工业品价格持续飙升，推动a股周期股飙升！

铜价半个月暴涨20%，沪铜最高合约达到67920元/吨。中国铜储量最大的五矿资源股价同期翻倍，紫金矿业和江西铜业跟进超过50%。同期，原油上涨近30%，WTI原油时隔一年后达到60美元大关。在此背景下，石化双雄节后双双大涨…

除了主要工业产品的价格上涨之外，主要农产品的期货价格，如植物油、棕榈油、花生、糖和棉花，最近也在上涨。

后疫情时代，全球制造业需求逐渐复苏。除了工业品、农产品等原材料，航空空股近期表现同样亮眼。今日吉祥航空空突然拉升触及涨停，随后跟随大盘走弱，爆炒。

此前，锐眼已经分析过化工、有色、造纸等工业产品。今天就来说说杭航空股份。

航空股暴跌，“股神”抄底失败

2020年初，全球新冠肺炎疫情冲击全球金融市场。作为全球最大的金融市场，美国股市经历了史上最神奇的一幕。一个月被炸5次，天天见证历史，受疫情打击较大的航空空股暴跌。

股神巴菲特持有的美国四大航空公司股价在短时间内腰斩。一个月之内，美航空下跌67%，南航空下跌50%，美航空下跌50%，美联航空下跌80%。

(美航空股价走势截图)

当初老人尝试抄底，价值投资不断下跌，于是在去年2月底3月买入了这几大航空空公司的股票。结果到了4月份，老人4月7日清仓了美航空，4月21日清仓了西南航空空，4月20日清仓了美联航空。

现在来看，这一波航空空股老头的操作真的不怎么样。底部抄在半山腰，最低点卖。而且，这是清仓大甩卖。出售后，这些航空公司空股票的股价基本上都上涨了1.5倍以上，其中美国航空空的涨幅最大，涨幅超过176%。

有一个问题，老人去年4月份清仓后有没有回购杭航空的股份？

根据巴菲特最新公布的持仓情况，老人在清仓杭航空的股份后应该不会回购，因为最新持仓的已经没有杭航空的股份了，最大的仓位还是苹果。

通过巴菲特对航空公司空股票的操作可以看出，即使是“股神”也有失败的时候。但是，股神就是股神。在清仓了杭航空的股票后，我把目光转向了银行、石油、黄金股。比如我前两天刚买的石油股雪佛龙，最近就涨了。

国内航空股分歧，三大航不如民营航司

与美国四大航空公司的大起大落不同，国内主要的航空公司空公司包括三家国有和三家民营。国有的国航、东航空和南航空被称为“三大航空公司”，民营的春秋航空空、吉祥航空空和华夏航空空被称为“三大民营航空公司”。这六家航空公司

(数据来源:华创证券研究报告)

根据华夏航空空2020年第三季度数据，截至去年9月底，华夏航空空机队规模为51架。以此计算，三大国航+三大民航+海航的总机队为2812架。

虽然三大航空公司拥有的机队数量是民营航空公司的几倍到10倍，但其业绩和股价却远不如民营航空公司。

股价方面，2020年，航空空行业遭遇重挫，航空空股价暴跌。之后随着国内疫情逐渐得到控制，到目前为止，中国国航依然下跌12%，东航空下跌14%，南航空下跌12%。在春天和秋天。不用说，到目前为止，HNA已经下跌了30%。

(2020年初至今国航中国与华航空走势对比)

可以看到，过去一年，国内六大航空公司中，机队规模最小的华夏航空空股价表现最好，同为民营航空公司的吉祥航空空股价表现最差，三大航空公司次之。至于HNA，应该区别对待。近年来，公司的基本面发生了很大变化。

那么，为什么规模最小、机队最少的华夏航空空的股价却跑赢了国内航空公司空的整体业绩？为什么国内航空公司空股差别这么大？

主要原因是目前国内航运空市场还不够成熟，三大航的盈利能力远低于民营三航，民营三航的运营成本更低。

疫情之下，华夏航空“一枝独秀”

航班管家数据显示，国内民航航班率在经历了2020年2月的断崖式下跌后，从3月开始逐渐回升，5月基本恢复到疫情前水平。直到去年年底和今年年初，因为国家鼓励过年，国内民航飞的率再次快速下降。

(来源:航班乘务员旅行报告)

随着国内疫情的恢复，民航航班率稳步上升，恢复到疫情前水平，但无论是窄体机还是宽体机的利用率，始终没有恢复到疫情前水平。截至2021年1月底，国内民航窄体机和宽体机日均利用率分别为5.2小时/日和4.4小时/日，而2020年同期，窄体机利用率超过10小时/日，宽体机也在8小时/日以上。

(来源:航班乘务员旅行报告)

在这种背景下，拥有窄体小飞机的三大民营航空公司将更具优势，更高的利用率可以弥补机队少、航班少的劣势，而成本依然较低。

航班管家的数据显示，截至2020年10月，国内民航宽体飞机共有445架，占民航客运机队的12%，其中空客运A330占比过半，达到232架，波音B787有107架，波音B777有63架，空客运A350有29架，波音

至于拥有宽体飞机的航空公司，中国国航有119家，南航空92家，东航空83家，海航空71家，吉祥航空空6家。三大航空公司拥有的宽体飞机数量占国内宽体飞机总量的66%。

(来源:航班乘务员旅行报告)

结合航空公司拥有的宽体飞机数量和各大上市航空公司近一年的股价表现也可以看出，拥有宽体飞机越多，其股价表现就会越差。股价表现较好的春秋航空空和华夏航空空没有任何宽体飞机。由此也可以看出，宽体机的运营成本肯定比窄体机高！

表现在各大上市航空公司的业绩中更为明显。2020年前三季度，三大航累计收入1561亿，同比下降50.1%，亏损267亿，其中国航亏损101亿，东航亏损91亿，南航亏损75亿；三家民营航空公司中，吉祥亏损4.8亿，春秋亏损1.5亿，华夏盈利1.7亿。华夏航空空成为唯一盈利的航空公司。

(数据来源:华创证券研究报告)

所以华夏航空空成为疫情下表现最好的国内航空空股也就不足为奇了！

三大民营航司的模式差别

在国内航空公司中，不仅国有航空公司和民营航空公司之间存在差异，三大民营航空公司之间也存在差异。

春秋和华夏都没有宽体客机，但是春秋需要和干线航空公司竞争。为了攫取更多的流量，采用低价策略，国内廉价航空的代表空；华夏建走偏避主线，以支线航班为主，业务增长主要靠开辟新航线；吉祥航空空采用类似于三大航的全服务航空空+廉价航空空的模式。

通过三家民营航空空在疫情下的表现可以看出，中国支线航空空模式更为稳定，而春秋廉价航空空的表现强于采用全服务低成本双模式的吉祥航空空。

当然，无论是以三大航为代表的全业务航运空模式，还是以春秋为代表的低成本航运空模式，还是以中国为代表的支线航运空模式，本质上都没有优劣之分，只是考验了疫情下航运空公司的成本控制能力。

当你坐飞机的时候，你可能会有一种体验。大航空公司的宽体飞机大而舒适，提供不错的餐食，而肖航空公司的小飞机座位拥挤空，一般不提供餐食。

这种体验体现在杭空公司的业绩上，就是成本。宽体飞机客座率低，油耗高，还提供餐食。小型飞机客座率高，油耗低，无餐食，成本较低，公司利润率较高。

(数据来源:中信证券研究报告)

从利润率来看，2019年廉价机型春秋和支线机型华夏净利润率远高于三大航，其中春秋航空空净利润率最高，达到12.4%，比华夏航空空高出近3个百分点，而三大航中最高的国航净利润率不足5%！

对比美国，低价和支线模式发展空间更大

航空空交通是一种可选择的消费方式，其需求与宏观经济表现高度相关，而人均飞行次数与GDP增长正相关。

截至2019年，美国人均GDP为6.5万美元，中国为1万美元。以廉价航空空为例。代表中国西南航空空的美国廉价航空空平均票价约155美元，代表春秋航空空的中国廉价航空空平均票价约200-300元。对于国内消费者来说，航空公司的平均票价在200-200美元左右。

(来源:CICC研究报告)

所以中国民航业和美国相比，还有很长的路要走空。早在2017年，中国民航局就制定了战略目标。2030年将满足人均15亿人次的市场需求，与目前相比年均复合增长率约为7.8%。

在未来中国民航有望继续高速增长的背景下，结合国内人均可支配收入低于发达国家的基本国情，在廉价航空空和以覆盖低线市场为主的支线航空空的廉价模式下空未来的发展空间会更大，更符合未来航空公司空大众化的趋势。