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定义

场外交易市场又称场外交易市场(Over-the-counter market)或简称OTC市场，通常指在交易所柜台进行的交易。

场外市场是通过投资银行等证券机构大量分散的证券柜台和主要电信设施买卖证券而形成的市场，构成了债券交易市场的另一个重要组成部分。就类别而言，场外市场交易的证券主要是国债，股票占比很小。至于交易的各类债券，从交易量来看，以国债为主。由于这些市场没有集中统一的交易系统和场所，因此统称为场外交易市场，也称为场外交易或场外交易市场，是指证券买卖双方在交易所外面对面讨价还价的市场。它没有固定的场所，其交易主要通过电话、电报、传真和计算机网络进行。交易的证券主要是那些没有在交易所上市的证券。

场外交易市场起源于20世纪初美国的证券市场。当时，美国有许多证券不在证券交易所交易。投资者通过银行或证券公司的柜台买卖这些证券，因此被称为场外交易。

参与对象

(一)会员证券商，即证券交易所会员设立的经营柜台买卖业务的机构；

(二)非会员证券商，即柜台买卖证券商，不是证券交易所的会员，但经批准设立的证券经营机构，其主要业务是买卖未上市的证券和债券；

(三)证券承销商，即专门承销新发行证券的金融机构。在一些国家，新发行的证券主要在场外市场出售；

(四)专门买卖政府债券、地方政府债券和地方社会团体债券的证券商等。

交易手段

与在公开市场集中经纪的电子交易不同，OTC是在交易所外进行的封闭市场交易。典型的交易模式是场外经纪人作为中间人，通过电话、即时通讯工具等通讯方式向客户询价。最后，经纪人通过人工撮合买卖双方达成交易，买卖双方向经纪人支付佣金作为报酬。由此可见，场外交易是在私人市场进行的一对一的交易，其优点是交易方式和交易对象可以非常灵活，非常有利于大宗交易的一次性达成。

场外灵活的交易模式伴随着相对不透明的交易和信息不对称，以及极高的违约风险。与交易所清算的标准化合约不同，场外交易合约往往是非标准化的，没有交易所作为交易后清算的中央对手方，也没有严格的保证金机制来保证合约的履行，导致场外交易的信用风险非常高。

优势

场外券商的人工撮合有利于活跃市场。对于一些新上市的新产品，直接进入电子盘可能会面临流动性严重不足的困难，从而难以达成交易。场外经纪人作为中介，发挥着激活市场、促成交易的作用，对新产品市场的培育意义重大。

场外合约的合约规格一般比相同标的的电子期货合约大得多，便于现货商、银行等大型机构客户管理大单的交易和交易价格，以匹配大型机构客户的套期保值需求。而且场外交易减少了大宗交易可能对电子公开市场价格造成的短期价格扰动。

场外合约交易方式灵活。例如，客户可以通过经纪商以平均价格买卖一个季度的3个月合约，甚至一整年的12个月合约，而不是在3个月合约中单独下单，以不同的价格进行交易。这种季度甚至年度的交易模式与现货交易者的现货交易模式紧密匹配。对于一些结构复杂的合约，比如一些复杂的期权合约，可能很难在短时间内完全实现电子化交易。目前场外的人工交易模式可以更好的满足这些产品的交易需求。

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