卢布为什么不值钱(卢布不值钱吗)

枪声一响，“卢布危机”又起。

2月11日，俄罗斯出兵乌克兰前10天，俄罗斯央行召开金融政策决策会议，将基准利率上调至9.5%。截至当天收盘，卢布对美元的汇率为:

77:1。

2月28日，俄乌战争一周后，美国和欧洲迅速发起制裁，卢布大幅贬值。俄罗斯央行再次宣布将政策利率上调至20%。截至当天收盘，卢布对美元的比值为:

101:1。

流血的卢布加速奔跑，连几根缰绳都勒不住那匹凶猛的马。3月7日，卢布对美元的比率低至150:1，目前为137.5:1。

不到一个月，卢布贬值超过80%。先不说俄罗斯民众对财富急剧缩水和物价上涨的感受，但中国各地“抄底卢布”的声音已经不绝于耳。

这个想法很好理解:卢布被踩倒后已经跌到谷底了。这个时候买，俄罗斯战后恢复，肯定会带动卢布升值。如果当时卖了岂不是赢了？

01

所有的人都会死

高抛低吸没有错。问题是能不能复制到最后。

卢布也享受了一段美好时光。上世纪60年代，苏联为对抗美元霸权进行货币改革，卢布与黄金直接挂钩。1卢布兑换0.987412克黄金，与美元的兑换比例为0.9:1。

自那以后，20多年来，卢布一直比美元升值。到1987年，0.6卢布可以兑换1美元，这是卢布有史以来的最高值。虽然不能像美元一样成为世界货币，但“金卢布”的称号至少傲然坚挺。

这一年也是卢布命运的转折点。1987年1月，苏共中央全会召开，这意味着戈尔巴乔夫领导下的苏联经济改革进入第二阶段。货币政策方面，卢布发行量激增。

1987年，苏联发行了60亿卢布，几乎是前十年的两倍。次年，货币发行量增加两倍，达到188亿卢布。宽松政策一直持续到1990年，卢布对美元的比率达到了1.8: 1。

葛领导下的市场经济改革是激进的，无视客观规律。1990年，苏联经济出现战后首次负增长。一方面，商品货架空空是一样的；另一方面，货币存量高达5000亿。

时间来到1991年，苏联正在分崩离析。为了挽救雪崩式卢布的购买力，1月23日，财政部宣布从零点起，所有1961年版的50和100卢布纸币作废。

一捆捆崭新的铅封卢布被埋在野外，变成了废纸，依然阻挡不了卢布在贬值的道路上狂奔。年底的时候，卢布对美元的比值降到了170:1，这只是一个开始。

俄罗斯探险家在前苏联发现了数十亿被遗弃的卢布。

苏联解体后，俄罗斯联邦继承了大部分遗产。崩溃的社会经济急需再次改革。这时，卢布贬值的另一个历史罪人:俄罗斯首任总统叶利钦开始了他的表演。

叶利钦任命年轻的经济学家盖达尔为财政部长。盖达尔是西方新自由主义的忠实拥护者。在他的领导下，俄罗斯用“休克疗法”彻底推翻并重建经济。

所谓“休克疗法”，原本是美国经济学家萨克斯为拉美通胀开出的药方。意在大规模经济改革的冲击下，社会经济可能会陷入短暂的“休克”，但最终会迎来新生。

具体到俄罗斯，就是彻底根除传统经济，然后建立新的市场经济。主要措施包括价格全面放开、国有资产大规模私有化、商业自由化和紧缩的金融政策。

1992年，俄罗斯人告别了前苏联几十年不变的低价。商品紧急叠加经济改革使得物价飞涨，当年的社会消费品价格比前一年暴涨26倍。

卢布大幅贬值。1992年以前，0.05卢布的地铁票，1997年要2000卢布才能买到。当年年底，卢布对美元的比值达到了惊人的6010:1。

从1987年到1997年，在短短的10年时间里，1美元的价格从0.6卢布变成了6010卢布。叶利钦政府的反应也简单粗暴。

1998年新年第一天，俄罗斯联邦宣布发行新版卢布，1000旧卢布兑换1新卢布。卢布对美元的比率立即下降到6.01:1。这是我们熟悉的卢布。

然而进入新世纪后的前20年，似乎历史在重演，卢布从6:1一步步贬值到60:1。谁不想问:

卢布，真的有底吗？

02

未来可期吗？

历史给出的答案是，卢布是无底洞。现实让我们不得不思考卢布是否还有未来。

本质上，卢布本身没有价值，它的价值是俄罗斯政府给的。因此，卢布代表的是俄罗斯的国家信用，其价值与俄罗斯的经济实力密切相关。

先看信用方面。

1998年，俄罗斯人再一次见证了他们的财富随着货币政策的改变而消失，但是他们坚持住了。原因是叶利钦在公开场合三次承诺卢布不会贬值，新总理谢尔盖也坚信卢布是“国家的脸面”。

但是卢布能不能撑起政客的腰就不好说了。当时的经济形势是:休克疗法起了作用，俄罗斯经济真的进入休克状态。1997年，经济增长仅为1.4%。

经济疲软，政府收不到税。但要弥补赤字，维持卢布汇率，央行印钞票自然不行，只能向国外借钱。1998年初，俄罗斯外债1820亿美元，约占国内生产总值的40%。

祸不单行。1996年，持续两年的车臣战争刚刚结束。亚洲金融风暴加上石油输出国组织产量的增加导致了石油危机。从1996年到1998年，石油价格从每桶23.5美元下降到10.6美元。本来就不富裕的俄罗斯国库更是雪上加霜。

1998年8月23日，仅当了4个月总理的谢尔盖被叶利钦解除了职务。谢尔盖下台前一周，俄罗斯政府向美国和欧洲的债权人宣布，推迟偿还所有债务。

五个常任理事国之一，核大国居然拖欠债务，这给了国际社会一个惨痛的教训，尤其是在金融领域。全球股市一片混乱，当然卢布肯定是最差的。一个月之内，卢布与美元的汇率贬值至20:1。

俄罗斯总统叶利钦

看经济实力。毕竟政府不讲信用也要建立在经济基础上。

在新世纪到来之前，叶尔钦告别了克里姆林宫。临别之际，他对自己提拔的最后一位总理说，“请多关照俄罗斯”。普京，前克格勃特工，前联邦安全局局长，双手空空来到莫斯科只做三件事:

战争，战争，或者他妈的战争。

普京不是战争狂人，但俄罗斯病入膏肓的经济只能采取断然措施:发动第二次车臣战争解决内乱，为经济改革扫清道路；打倒寡头，将国家经济命脉重新收归国有。

强人政治给俄罗斯带来了团结和稳定，这是经济发展的前提。卢布的汇率也保持相对稳定:从2000年到2007年，一美元的价值从27.7缓慢上升到30左右。

在普京的统治下，俄罗斯经济发展迅速，但在平稳快速的增长下，风险也在悄然滋生。

首先是国际形势。普京上台后，俄罗斯一改以往低调的国家形象，在“恢复大国地位”思想的指引下变得强硬，不可避免地与美欧各国发生冲突。

所以从2008年的格鲁吉亚战争，2013年底以来的乌克兰危机到2014年的克里米亚遇袭。每一次战争都是卢布最大的不稳定因素。

其次，俄罗斯畸形的经济结构，能源相关产业在工业体系中的比重将近70%。油气行业的高回报使得俄罗斯经济依赖，导致新兴行业资金投入不足。

健全的产业体系是货币汇率的护城河。反面例子是俄罗斯:油价一跌卢布就跌。

所以，卢布并没有暴跌，但是如果要从反弹中赚取利润，前提是俄罗斯未来在国债市场保持良好的信用，油价稳定，最后，拥抱和平。

看现在的情况。如果我还坚持抄底卢布，我只能尊重和祝福，希望能盈利。

03

价值抄底

抄底价值不大，关键是不稳定，这不是我们在俄乌战争中能找到的最好机会。

最直观的是，主要机构最近下调了俄罗斯的主权债务评级，认为俄罗斯很可能再次发生债务违约。然而，俄罗斯却出了一个反手之招:允许企业和个人用卢布偿还不友好国家的债务。

既维护了国际信用，又减轻了一些通胀压力。俄罗斯不会有任何损失。人民债权通过迅捷的制裁把卢布变成“废纸”，俄罗斯用“废纸”还债，公平正义。

俄罗斯想出这样的对策是非常合理的。毕竟吃了大亏。

上世纪80年代，苏联向印度提供了100多亿卢布的贷款，当时卢布兑美元还是0.9:1。苏联解体后，俄罗斯接收了这笔债务，印度果断用贬值数百倍的卢布偿还了贷款。

还卢布同样公平公正。

但是，从历史和现实的角度来看，投资卢布真的不是一个稳定的行当。毕竟因投资俄罗斯国债而破产的Inkombank、Mosbusinessbank、SBS-Agro、Most-Bank等银行还在骨子里。

什么才是真正的抄底资产？俄罗斯寡头最清楚这一点。

在“休克疗法”时代，俄罗斯500家估值约2000亿美元的国有企业以72亿美元成交，超过四分之三的石油资源掌握在私人手中。

比如占俄罗斯石油总产量三分之一的尤科斯公司，霍多尔科夫斯基仅用3亿美元就从政府手中买下了其78%的股份。两年后，尤科斯上市，总市值70亿美元。

普京的头号对手寡头霍多尔科夫斯基成了阶下囚。

前苏联血战留下的胜利果实已经被寡头们清理干净，普京当然也深知这一点。

普京执政以来，政府通过各种手段打击寡头经济，重新控制了天然气、军工、汽车、新能源、航空空等领域40%的经济，掌握了大部分地区的石油开采权。

普通投资者当然没有寡头或政客的能量，但也不是完全不能参与。

俄乌冲突爆发后，华尔街一片兴奋。

俄罗斯股市暂时休市，买已经跌到谷底的公司债。例如，高盛率先购买了Evraz Plc、Gazprom和Russian Railways等矿业公司未来两年到期的公司债券。

欧洲最大的原油公司壳牌也购买了72.5万桶乌拉尔原油。看最近疯狂的油价，它至少净赚了2000万美元。

韩国散户也在行动。中国唯一的俄罗斯股票ETF“K指数俄罗斯MSCI”净买入额达到280亿韩元，俄罗斯相关ETF净买入额达到746亿韩元。

在实施制裁的同时抄底是华尔街的一个长期传统。当然，韩国很清楚，1997年，索罗斯几乎是一手炮制了韩国的金融危机。IMF趁乱入市，大量掌握经济命脉的核心企业被华尔街收割。

买不到债券和石油也没关系，至少买点实实在在的东西。比如俄乌冲突后，在俄罗斯购买奢侈品突然火了。卢布虽然便宜，但换成商品陪伴你，是一种安稳的幸福。

毕竟连俄罗斯自己都更信任真实价值。自2005年以来，俄罗斯央行一直在疯狂购买黄金，黄金储备从386.9吨增加到2298.5吨。在俄罗斯的外汇储备中，黄金比美元多5%。

甚至俄罗斯元也不稀罕。你还想抄卢布吗？

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美国经济学家、诺贝尔奖获得者弗里德曼有一句名言:

“有些东西潜入了社会。其危害大于小偷、强盗、杀人犯、纵火犯之和。它从每个人的口袋里偷钱。它的名字叫‘通货膨胀’。”

恐怕没有人比苏联人民更清楚“从口袋里偷钱”的含义，但根据戈尔巴乔夫的说法，在1991年举行的全民公决中，1.135亿，也就是76.4%的苏联公民支持保留苏联。

不得不说，苏联人民确实是有信仰的，他们相信国家不仅仅是手中的纸币。所以中国投资者，与其抄底卢布，还不如相信人民币。

与其投钱，不如趁市场动荡，抓紧那些代表中国明天的核心资产。