必胜客加盟费(华莱士加盟费及加盟条件2022)

肯德基和必胜客想必很多投资者都不陌生。其实这两个品牌都是百胜旗下的！中国(09987)。该公司于2020年9月在香港股票市场上市。从去年下半年至今，其股价持续下跌近30%，目前已跌破发行价。

智彩晶APP了解到，百胜！中国最近发布了2021年业绩报告，比2月初发布的未经审计的第四季度业绩更全面。2021年，公司实现收入98.53亿美元，同比增长19%。调整后EBITDA为13.3亿美元，同比小幅增长，而调整后净利润为5.25亿美元，同比下降15%，净利率为5.33%。

好吃！中国是中国规模最大、发展最快的餐饮企业。截至2021年底，拥有11788家餐厅，并保持每年稳定的餐厅扩张速度，业绩稳步增长。2017年至2021年，其营收和净利润复合增长率分别为6.12%和25.6%。公司股价回调8个月后，近两个月有所反弹。作为稳定增长的餐饮行业龙头，是否存在投资机会？

表演:肯德基和必胜客

智彩晶APP了解到，百胜！中国旗舰品牌包括肯德基和必胜客、小肥羊、黄、Lavazza和COFFii & JOY、塔可钟、东方既白等新兴品牌，其中肯德基和必胜客占营收大头，合计贡献90%以上。截至2021年底，该公司拥有8168家肯德基餐厅、2590家必胜客餐厅和1030家其他品牌的餐厅。

2021年，公司营收98.53亿美元，其中餐厅营收89.61亿美元，同比增长21%，营收占比90.95%。此外，还有一些加盟费和其他收入，加盟费1.53亿美元，同比增长3%，贡献较低。分品牌来看，2021年肯德基和必胜客的营收增速达到20%，占比分别为71.1%和21.4%，合计贡献为92.5%。

肯德基是该公司的核心品牌，分布在中国1600多个城市，提供的食品包括鸡肉和牛肉汉堡、猪肉制品、海鲜、米饭、粥、新鲜蔬菜、甜点、咖啡和茶等。该公司通过新建和收购来扩大其餐馆。2021年拥有自营店7437家，全年新增门店1565家，增长27%，加盟店8168家，增长14%。

与麦当劳、德克士、汉堡王等西式快餐品牌相比，肯德基的门店数量是其最接近的竞争对手的两倍左右，在门店覆盖上优势明显。但2021年，肯德基的餐厅利润率为14.9%，同比下降1.4%，营业利润为11.81%，同比下降1.95%，主要原因是同店收入下降3%。核心管理费和收入增速同步，加盟费和其他费用占比下降。

必胜客在不同时间提供食物，包括早餐、午餐、下午茶和晚餐。它于1990年进入中国市场，并在过去的30年里拥有稳定的市场份额。它在中国600多个城市拥有2500多家餐厅，餐厅数量约为其最接近的西式休闲餐厅竞争对手中国的6倍。2021年，自营餐厅2452家，净增222家，增长9.96%。2021年，必胜客餐厅利润率为10.7%，同比略有增长，营业利润率为5.31%，同比增长1.5个百分点。

其他品牌，包括小肥羊、黄、Lavazza和COFFii & amp；JOY的收入贡献较低，主要集中在加盟店，其中小肥羊有240家店，黄有650多家店，COFFii & amp；JOY有36家店。2021年，其他品牌餐厅的营收仅为5300万美元，增长27%，但仍处于亏损状态。在此期间，餐厅的亏损率达到20.8%，比去年同期增加了14.5个百分点。

总的来说，感谢肯德基和必胜客的贡献，百胜！中国区业绩稳步增长，而肯德基的餐厅利润率高于其他品牌，贡献了超过80%的利润，从而提振了整体利润率。2021年，公司营业利润率14.07%，股东净利润率10.05%，资产回报率(ROA)7.5%，净资产收益率(ROE)12.52%，杠杆率1.7倍。

稳步扩张，账上有“余粮”

好吃！中国最值得讨论的是它的扩张速度。去年，它宣布了在中国开设2万家餐厅的雄心，相当于2021年餐厅数量的1.7倍。该公司的肯德基和必胜客核心品牌和新品牌餐厅每年保持稳定的扩张速度。2017-2021五年间，肯德基餐厅复合增长率为10.45%，必胜客为4.22%，其他品牌为36.12%。

得益于店面的扩张，肯德基、必胜客等品牌餐厅过去5年的复合增长率分别为8.43%、0.2%、45.34%。从收入和门店扩张数量来看，核心肯德基和必胜客品牌的同店收入呈下降趋势。从客单价来看，必胜客远高于肯德基，但下降趋势明显。规模和效率是不可能兼得的。公司更注重规模扩张。

肯德基的规模扩张策略是从沿海进入腹地，在各省核心城市开店，然后辐射到其周边城市。同时在郊区设立配套物流仓库，率先启动城市下沉战略。为了更好的下沉市场，肯德基推出了全新的小镇模式，精选餐厅。此外，百胜加盟商资源丰富，与加盟商建立了10-20年的长期合作关系。

但是必胜客从“轻奢”变成了“大众化”，客单价逐年降低。不过即便如此，必胜客的客单价在同类品牌中还是偏高，所以门店的扩张重点是稳定，工作重点是提高餐厅的经营效率。公司以“家庭、现代、物超所值”的全新定位引导品牌转型，通过数字化、门店升级、外卖创建等提升餐厅业绩。但是从必胜客前几年的业绩效果来看，并不是很理想。

除了肯德基和必胜客西餐厅，百胜！也在迅速布局中餐厅的赛道。2020年4月，完成对黄的收购，成立包括东方小白、小肥羊、黄在内的中餐事业部。从数据上看，中餐厅的扩张速度和业绩增长最快，主要采用轻资产的特许经营扩张模式。公司凭借丰富的资源积累，迅速打开了加盟商市场。

2021年公司资本支出6.89亿美元，三年复合增长率25.85%。肯德基和必胜客每家新餐厅的平均资本支出约为人民币150-250万元。资金方面，公司年度净经营现金流和现金等价物维持在10亿美元以上，负债率40%，无流动金融负债。账户上的现金足以满足资本支出需求。

竞争优势明显，性能确定性高。

从行业来看，餐饮业分为快餐、休闲食品、正餐和其他，其中快餐和休闲食品在过去五年中以两位数的复合增长率增长，是增长最快的两个细分市场。快餐业集中度非常分散，前十大连锁餐厅占比不到5%，其中百胜！中国和麦当劳市场份额领先，相比日本和美国20%以上的集中度，还是有很大提升空。

快餐业采用“前端标准化半成品+后端自动化加工”的模式，以餐厅为主要销售渠道，消费场景丰富，消费者看重的是菜品和服务的品质。好吃！中国注重菜品的发展，旗下肯德基、必胜客在细分行业的市场份额遥遥领先，覆盖面广。以肯德基为例，覆盖1600多个城市，而麦当劳等同行主要集中在广东。

在零散的行业市场，百胜！利用其规模和品牌优势，通过收购、新建、加盟商模式占领竞争对手的市场份额。此外，2021年公司拥有800多家独立供应商，保证了公司食品原料的供应。同时，它有一个物流管理系统，涵盖了广泛复杂的信息传输和快速的商店扩张。2021年，收购地块建立三个新的物流中心，这些都成为公司竞争的核心优势。

总结一下，百胜旗下的肯德基和必胜客。中国在2021年取得了良好的业绩，“自营+加盟”模式的餐厅数量稳步扩大。但新店业绩发布周期延长，同店收入下降，导致收入增加而利润不增加。但长期来看，公司竞争优势明显。按照近两年平均增加约1300家餐厅计算，七年可以达到2万家餐厅的目标，业绩增长确定性高，投资价值大。