什么是毛利率(什么是毛利率跟毛利润)

上一篇文章发表后，有朋友问:毛利率这么高，为什么公司还在亏损？这个问题看似矛盾，其实不然。先看公式:

毛利率=毛利/营业收入×100%

=(营业收入-主营业务成本)/营业收入×100%

只要产品不低于成本销售，毛利率就为正；只有主营业务成本低，毛利率才能高。什么情况下毛利率高，公司却在亏损？比如一个手机厂商只生产一款手机，成本200元，价格1000元，利润率80%。为了卖这个手机，厂家花了1300元租办公室、装修店面、招人、培训、交水电、交税、开渠道、做广告等。一个厂家的会计，亏了500块。

灵魂受到折磨:

问:厂商可以不卖这款手机吗？

答:不会，不卖的话，最少200，最多1500。

问:怎样才能不亏损？

回答:两种方法。一种是提高售价，卖到1501元以上；二是尽可能多的生产和销售手机，摊薄成本，形成规模效应。这也是近年来小手机厂纷纷倒闭的原因。

让我们看另一个例子:

洪药业，主营业务为药品制造。2020年医药制造业务营业收入32.94亿，营业成本3.29亿，毛利率90.03%；其他业务收入较少，毛利率较低，因此综合毛利率为89.99%。但是毛利率那么高，也没什么问题，但是净利润却是负2.7亿。为什么？

根据杜邦公司的分析结构图，康弘药业2020年总收入为32.95亿，总营业成本为3.3亿，但总成本为39.16亿。为什么成本这么高？

从上图可以看出，2020年康弘药业的R&D费用大幅增加，期间费用率为39.1%，拖累了公司业绩。报道称，康弘药业核心产品康柏西普眼用注射剂全球三期临床试验停止。这个支撑了康弘药业三分之一营收的项目，因为全球公共卫生事件等原因失败了。由此产生的13.97亿元支出费用化，转入当期损益。2020年12月，康弘药业抛出34.72亿定增募资方案，看似急于抹平项目费用。由于某种未知的原因，固定收益筹资计划被撤回。在双重打击下，股价也已经腰斩。

既然毛利率高不代表业绩好，那么关注毛利率还有意义吗？

是的。总的来说，毛利率反映的是产品的竞争力，毛利率高说明这个公司的产品卖得好，有一定的稀缺性，所以在和其他公司打价格战的时候有先天优势。而高毛利率是高净利润的前提。毛利越大，扣除销售费用、管理费用、研发费用等后的净利润越大。以手机行业为例:苹果iPhone的毛利率超过60%，小米、oppo、vivo等国产手机厂商的毛利率普遍低于10%。如果苹果要和国产手机厂商打价格战，进军3500元以下的中低端市场，那将是国产手机厂商的噩梦。

当然，仅仅看毛利率是不够的，所以我们在上一篇文章中加入了TTM市盈率和净资产收益率这两个重要的财务指标。TTM市盈率考虑了及时性，而净资产收益率考虑了股东权益。虽然不是完美的组合，但也大大降低了选择垃圾股的可能性。这里的前提是上市公司没有财务造假。

改变你的想法。刚才我们说高毛利率是有利的。如果一个公司的毛利率很低，是不是说明其产品处于高度同质化的市场，竞争力不是很强？不一定。比如当代Amperex科技有限公司、比亚迪、美的集团、隆基、Luxshare等。毛利率都在30%以下，可见这些公司所处的行业竞争激烈。然而，这些公司已经从竞争中成为领导者；当一个公司的毛利率为负的时候，说明这个公司的产品卖不出去，或者说是一边卖一边赔钱。那些*ST股基本都有这个德行。

注:6月投资冬眠有合理也有不合理，仅供参考。